20231213-浦银国际证券-互联网行业2024年展望_波谷后的洗牌之年_在成长股和价值股间摇摆_44页_3mb

报告摘要

互联网行业2024展望：波谷后洗牌，两极分化加剧

核心观点

2023年回顾：互联网板块全年表现疲软，中证中国海外互联网指数下跌12%，头部公司股价跌至IPO价。游戏板块因版号稳定和AI预期逆势上涨，电商中拼多多一枝独秀涨超75%。
2024趋势展望：行业进入洗牌期，估值重心从P/S转向P/E，ROE成为关键指标。三大战略方向：
- 出海：2024年收入增长核心，拼多多Temu、阿里国际业务成为重要增量。
- 瘦身：利润优先，降本增效推进高质量增长，拼多多40%收入增速领先。
- AI：估值提振作用显著，但短期对业绩贡献有限，需关注垂直行业模型。
个股推荐：内部分化，拼多多（买入，目标价173美元）为稀缺成长股，腾讯（买入，目标424港元）、网易（买入，目标207港元）等防御性标的价值凸显，阿里巴巴（买入，目标97港元）、京东（买入，目标162港元）受益于低位估值。
风险提示：宏观复苏推迟、地缘政治、监管风险压制行业估值，需警惕短期Alpha机会（出海/下沉市场）与基本面波动的矛盾。