20221221-国盛证券-汽车2023年度策略（整车篇）_电动智能加速_把握结构性机会_52页_4mb

汽车行业2023年度策略总结（整车篇）

核心内容概述

2023年，中国汽车行业进入成熟期，结构性变化成为主要发展趋势。电动化和智能化成为推动行业增长的核心主线，自主品牌凭借高性价比和强产品力在竞争中占据优势。同时，政策支持和出口增长为行业带来增量机会，尽管面临缺芯、原材料涨价、疫情反复等外部扰动，但行业整体表现仍较为强劲。

主要观点

1. 行业进入成熟期，结构性变化是主线

• 电动化提速：新能源汽车渗透率持续提升，行业进入高速增长阶段，预计2023年销量将好于2017-2018年购置税政策末期。
• 智能化加速：特斯拉、新势力和传统车企共同推动智能驾驶技术发展，软件定义汽车时代来临，OTA升级和自动驾驶功能成为新增长点。
• 自主品牌崛起：自主品牌在销量、市占率、产品力等方面表现强劲，预计在2023年进一步扩大市场份额。

2. 2022年行业回顾

• 外部扰动影响：2022年受到缺芯、原材料涨价、疫情反复、俄乌冲突等影响，行业销量在4-5月进入低谷，但随着购置税减免政策出台，行业快速复苏。
• 政策超预期：中央及地方购置税减免政策显著提振销量，预计2022年超额刺激销量约80万辆，对2023年透支效应有限。
• 销量结构变化：新能源车渗透率加速提升，自主品牌销量占比显著增长，达到46%，而合资品牌则面临销量下滑压力。

3. 2023年展望

• 燃油车承压：燃油车市场面临转型压力，销量增长受限。
• 新能源与出口贡献增量：新能源车型密集推出，出口市场持续扩张，成为2023年主要增长点。
• 销量预测：中性条件下，2023年行业销量预计为2398万辆，同比+2%。预计Q2销量有望同环比高增，Q3-Q4增速承压。

关键信息

行业趋势

• 电动化：新能源车渗透率从2021年的8.3%提升至2022年11月的36.2%，预计2023年仍将继续提升。
• 智能化：特斯拉、小鹏、理想等企业加速布局智能驾驶，推动行业向软件定义汽车转型。
• 出口增长：新能源车出口持续增长，尤其是比亚迪、吉利等自主品牌在海外布局加速。

市场表现

• 自主品牌：2022年1-11月自主品牌市占率达47%，零售份额达53.4%，同比增长显著。
• 合资品牌：受政策支持有限和渠道库存压力影响，销量增长乏力，部分车型受益于政策。

政策支持

• 购置税减免：2022年6月-12月，对2.0L以下及30万元以下车型减征购置税，刺激行业销量回升。
• 其他政策：包括汽车下乡、消费补贴、汽车消费券等，为行业提供支持。

企业表现

• 比亚迪：销量持续增长，推出e平台3.0，基于该平台推出多款热销车型。
• 吉利、长城、长安：均推出纯电平台和智能驾驶技术，提升产品竞争力。
• 新势力：理想、小鹏、蔚来等企业加速布局智能驾驶和新能源车型，推动行业升级。

投资建议

建议关注以下整车龙头：

• 比亚迪：电动化和智能化布局领先，爆款车型表现强劲。
• 吉利汽车：多品牌战略，推出极氪、几何等新品牌，销量增长显著。
• 长城汽车：推出柠檬平台，布局新能源和智能化。
• 长安汽车：V标、深蓝等品牌表现突出，推动销量增长。
• 理想汽车：智能驾驶和新能源车型布局加速。
• 赛力斯：新能源出口和智能驾驶技术表现亮眼。

风险提示

• 行业需求或不及预期
• 供应链短缺及原材料涨价影响
• 政策施行或不及预期
• 新车发布不及预期
• 测算与实际情况存在误差风险

图表目录摘要

• 全球汽车销量及渗透率：展示全球汽车市场变化及新能源车增长趋势。
• 自主品牌销量及市占率：反映自主品牌在市场中的竞争力。
• 特斯拉OTA升级历程：展示特斯拉在智能驾驶和软件方面的持续投入。
• 新能源车价格结构：分析新能源车市场结构变化。
• 出口销量排名：展示国内车企在国际市场中的表现。

结论

2023年，中国汽车行业将在电动化和智能化的推动下，迎来结构性增长机会。自主品牌凭借高性价比和强产品力，有望在竞争中占据优势，而新能源和出口将成为主要增长点。投资建议关注具备技术优势和市场竞争力的整车龙头，同时需警惕行业风险和政策不确定性。