20160508-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_限产政策开始落地_供需格局不断改善_18页_1mb

报告摘要

煤炭产业链跟踪周报总结（2016-5-8）

核心内容

本报告分析了2016年5月8日煤炭产业链的市场动态，指出限产政策开始落地，供需格局有所改善，煤价继续看多。在投资策略方面，维持煤炭行业“推荐”评级，建议积极参与供给侧改革带来的行情。

主要观点

限产政策效果显现：山东、河北、内蒙、山西、陕西、贵州等省份已按276天重新核定产能并安排生产，政策效果逐渐显现，供需格局改善。
焦煤价格普涨：由于下游焦炭需求改善及供给紧张，焦煤价格出现普涨，焦厂盈利改善，提货积极。
动力煤价格整体平稳：环渤海动力煤价格指数收于389元/吨，环比持平；各主要港口动力煤价格基本保持稳定。
钢价回落，焦价上涨：钢材价格继续回落，而焦炭和焦煤价格持续上涨，显示冶金煤产业链的供需关系改善。
库存变化：秦皇岛、广州港煤炭库存下降，但六大发电集团库存上升，显示需求变化与供应情况的动态平衡。
投资建议：重点推荐高弹性标的如西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、冀中能源，以及转型概念的永泰能源、山煤国际、安源煤业。
风险提示：供给侧改革进度低于预期可能影响市场表现。

关键信息

一、焦煤普涨，动煤整体平稳

焦煤价格：京唐港山西主焦煤720元/吨，涨35元/吨或5.1%；1/3焦煤630元/吨，涨60元/吨或10.5%；澳洲主焦煤库提价790元/吨，涨35元/吨或4.6%。
焦炭价格：唐山二级冶金焦到厂价1040元/吨，涨50元/吨或5.1%；天津港一级冶金焦平仓价1165元/吨，涨100元/吨或9.4%。
库存变化：主要城市钢铁库存量895万吨，持平；焦煤库存量841万吨，环比上升3.3%。
期货市场：焦炭1609报998.5元/吨，涨46元/吨或4.4%；焦煤1609报694元/吨，跌40元/吨或5.4%。

二、冶金煤产业链：钢价继续回落，焦价普涨

钢材价格：全国螺纹钢HRB40020mm平均价格2850元/吨，跌148元/吨或4.9%；上海地区螺纹钢HRB40020mm价格2650元/吨，跌140元/吨或5.0%。
焦炭价格：唐山二级焦到厂价1040元/吨，涨50元/吨或5.1%；临汾二级焦出厂价850元/吨，涨120元/吨或16.4%。
库存变化：天津港焦炭库存212万吨，环比上升27.1%；样本钢厂及焦厂炼焦煤库存841万吨，环比上升3.3%。
损益变化：钢厂盈利大幅缩小，临汾吨焦盈利面扩大。

三、动力煤链条：煤价整体平稳

动力煤价格：环渤海动力煤（Q5500）价格指数收于389元/吨，环比持平；秦皇岛港山西优混Q5500报382元/吨，持平。
运费指数：BDI指数收于631点，环比下降11%；秦皇岛至广州运费指数CBCFI收于20.3元/吨，跌0.4元/吨或1.9%。
库存变化：秦皇岛港库存428万吨，环比下降5万吨或1.3%；广州港库存136万吨，环比下降9万吨或6.3%。
损益变化：动力煤亏损缩小，火电盈利有所改善。

个股推荐

高弹性标的：西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、冀中能源
转型概念标的：永泰能源、山煤国际、安源煤业

风险提示

供给侧改革进度低于预期

投资策略

继续看好煤炭行业供给侧改革行情
维持行业“推荐”评级，建议积极参与
个股方面，重点推荐上述高弹性与转型概念标的

图表目录

图1：螺纹钢期货主力合约价格走势
图2：焦炭、焦煤主力合约价格走势
图3：上海钢材价格走势
图4：二级冶金焦价格走势
图5：京唐港国内焦煤价格走势
图6：京唐港国际焦煤价格走势
图7：山西坑口焦煤价格走势
图8：国际炼焦煤价格走势
图9：国内喷吹煤价格走势
图10：国际喷吹煤价格走势
图11：重点钢厂日均粗钢产量
图12：预估全国日均粗钢产量
图13：主要城市钢材库存量
图14：天津港焦炭库存量
图15：样本钢厂及焦厂炼焦煤库存
图16：北方四港炼焦煤库存
图17：华北地区螺纹钢盈利状况
图18：山西焦炭盈利状况
图19：炼焦煤盈利状况
图20：喷吹煤盈利状况
图21：尿素损益测算
图22：动力煤期货价格走势
图23：环渤海动力煤价格指数走势
图24：秦皇岛煤价走势
图25：广州港煤价走势
图26：产地煤炭价格走势
图27：国际动力煤价格走势
图28：BDI和BPI指数走势
图29：沿海煤炭海运费走势
图30：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
图31：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
图32：秦皇岛港煤炭库存
图33：曹妃甸港煤炭库存
图34：国投港区煤炭库存
图35：天津港区煤炭库存
图36：广州港煤炭库存
图37：纽卡斯尔煤炭库存
图38：六大发电集团煤炭库存
图39：重点电厂直供总计
图40：大同地区动力煤吨煤净利测算
图41：秦皇岛港山西优混吨煤净利测算
图42：华北地区电力企业盈利测算
图43：水泥行业盈利测算
图44：煤炭行业历史PE Band
图45：煤炭行业历史PB Band

参考报告

《煤炭供给侧改革系列报告》（2016年1月至5月）
《煤炭行业2016年04月报》
《煤炭产业链跟踪周报》（2016年5月1日）

分析师信息

卢平：中国人民大学经济学博士，5年会计经验，12年证券从业经验
沈菁：英国曼彻斯特大学理学硕士，2014年加入招商证券
刘晓飞：南开大学金融学硕士，2015年加入招商证券

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%之间
- 中性：股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数