银轮转债申购价值分析：热管理龙头，新能源业务高成长-20210603-华创证券-12页_734kb

报告摘要

银轮股份于2021年6月7日公开发行可转换公司债券（银轮转债），发行规模为7亿元，债项评级为AA。该转债具有较高的债底（约88.26元）和发行公告日平价（99.16元），为申购提供较好保护性。转债主要用于新能源乘用车和商用车热管理系统项目的建设以及补充流动资金，有助于公司业务结构优化和增强竞争力。

发行规模与保护性
- 发行规模为7亿元，对原股本摊薄比例约为7.58%。
- 债底约为88.26元，高于市场平均水平，具有较强保护性。
- 发行公告日平价为99.16元，转债价格相对稳定。
正股行业地位与业务结构
- 银轮股份是国内汽车热管理行业的龙头企业，专注于热交换器、尾气处理及车用空调产品的研发、生产和销售。
- 2020年公司营收63.24亿元，同比增长14.55%。
- 业务结构中，商用车、非道路领域占比达71.71%，乘用车领域占比为21.47%。
- 新能源业务增长迅速，2020年新增210个新项目，预计达产后新增年销售收入近39.5亿元。
项目与战略方向
- 公司计划通过本次转债募集资金用于“新能源乘用车热泵空调系统项目”、“新能源商用车热管理系统项目”以及补充流动资金。
- 项目投资总额为76,860万元，其中募集资金拟投资额为7亿元，用于完善产业布局，推动新能源领域发展。
申购与上市预期
- 网上中签率预计在0.00346% - 0.00432%之间，一级市场申购风险不高。
- 参考同级别可转债，预计上市首日转股溢价率在15% - 20%之间，上市价格在114.04元至119元区间。
- 正股PE（TTM）为26倍，处于近三年波动区间的中上位置。