2019通信行业年度策略报告：5G元年开启，通信行业步入新周期-20181218-万联证券-21页-1mb

通信行业2019年度策略报告总结

核心内容概述

2019年被视为5G元年，通信行业迎来新的发展周期。报告指出，通信板块在2018年整体表现不佳，但部分子版块如光通信、基站建设等呈现快速增长。报告重点推荐5G、云服务和北斗三大投资主线，并对中际旭创等个股进行推荐。

主要观点

1. 通信板块回顾与2019年展望

• 市场表现：2018年A股市场整体下行，通信行业跌幅较大，但剔除中兴通讯后，行业归母净利润同比增长率达31.15%，高于行业平均水平。
• 营收增长：通信行业总营收从2008年的2546.83亿元增长至2017年的7346.40亿元，CAGR为12.49%。其中基站建设与光通信子版块增长显著，CAGR分别达39.38%和31.91%。
• 2019年展望：随着5G商用进程的推进，通信行业预计将在2019和2020年迎来较大增长。

2. 5G投资主线

• 商用倒计时：5G商用进程加速，三大运营商将启动预商用，并计划在2020年实现大规模商用。
• 产业链变革：5G技术将推动通信网络架构向云化和虚拟化发展，对光模块、PCB等上游设备提出更高要求。
• 光模块需求：5G的高带宽、低时延需求将拉动光模块市场，预计2019年国内市场对25G光模块需求将达15.6亿元，小基站市场将带来60亿元增量。
• PCB升级：5G基站对PCB的层数和性能要求提高，预计5G时代PCB市场价值将提升至283亿元。

3. 云服务投资主线

• 国内增长空间大：中国数据中心建设加速，拥有全球最大的增量需求，云服务市场持续增长。
• 行业良性循环：IDC数据中心子版块营收增长显著，毛利率保持高位，盈利前景良好。

4. 北斗投资主线

• 技术自主可控：北斗三号基本系统星座部署完成，芯片实现自主设计与封装，产业链具备自主可控优势。
• 应用前景广阔：北斗技术已突破传统市场，将在可穿戴设备、新零售、无人驾驶、智慧城市等领域带来新机遇。
• 市场规模预期：预计2020年北斗应用市场规模将超2万亿元，2035年前将建设更智能的综合时空体系。

关键信息

5G相关

• 5G将推动物联网发展，带来连接密度和数据量的指数级增长。
• 5G技术将重塑通信网络架构，采用更多软件技术，如云化和网络虚拟化。
• 5G用户预计在5年内完成渗透，2020年市场规模达6000亿元。

云服务相关

• 云计算与5G、人工智能等技术结合，形成多种应用平台。
• 中国数据中心建设速度加快，资本开支五年CAGR达49.5%，远高于北美。
• IDC数据中心子版块毛利率保持在20%以上，行业增长明确。

北斗相关

• 北斗三号星座部署完成，覆盖全球，推动“北斗+”应用新模式。
• 北斗产业链上游具备核心技术优势，中游受益于政策扶持，下游应用广泛。
• 北斗相关上市公司2018年前三季度营收同比增长27.21%，PE（TTM）均值为103.14，显著高于其他子版块。

个股推荐

• 中际旭创（300308.SZ）：
  • 主营业务：电信和数通高速光模块。
  • 100G光模块市占率超30%，全球领先。
  • 2018年净利润6.5亿元，2019年预计8.7亿元，2020年预计12.47亿元。
  • EPS分别为1.38元、1.84元、2.63元。
  • 当前PE为32倍，预计2019年为24倍，2020年为17倍。
  • 投资建议：增持。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能对通信行业造成不确定性影响，尤其是对华为等企业。
• 5G建设进度：若建设不达预期，将影响行业增长。
• 技术壁垒：400G光模块等新技术可能面临市场接受度和成本控制问题。

投资评级

• 行业评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅超过10%。
• 公司评级：
  • 买入：公司相对大盘涨幅超过15%。
  • 增持：公司相对大盘涨幅在5%-15%之间。
  • 观望：公司相对大盘涨幅在-5%至5%之间。
  • 卖出：公司相对大盘跌幅超过5%。

总结

2019年通信行业将受益于5G商用的开启、云服务需求的增长以及北斗系统的全面部署。其中，5G作为核心驱动力，将推动光模块和PCB等上游设备需求增长，带动行业整体提升。云服务和北斗则分别从数据存储和自主可控角度为通信行业带来新的增长点。中际旭创作为光模块领域龙头，具备较强的市场竞争力和技术优势，被推荐为增持标的。整体来看，通信行业在2019年有望迎来新周期，但需关注中美贸易摩擦及5G建设进度等风险因素。