20211229-中泰证券-_晨会聚焦_商社_快递2022年度投资策略_透析模式_把握周期_5页_618kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所发布的2022年度策略报告，涵盖多个行业领域的投资分析与建议，包括商社、快递、机械、化工等。报告旨在为投资者提供对相关行业趋势的深入洞察，识别潜在的投资机会与风险。

主要观点与分析

商社&快递行业策略

电商

• 行业趋势：2021-2022年是电商行业投资的拐点期，成长性减弱，行业开始分化。
• 投资建议：
  • 优先关注壁垒稳定的美团；
  • 差异化定位的唯品会；
  • 短期关注京东在“二选一”政策放开后的受益；
  • 拼多多在营销费用缩减后的盈利释放。

快递

• 行业趋势：快递股具备周期性机会，主要来自政策和竞争环境的改善。
• 投资建议：
  • 优先关注顺丰控股自身修复的配置机会；
  • 通达系行业拐点尚未到来，关注2022年持续修复，核心确认时间在3-4月。

线下零售

• 行业趋势：部分线下零售业态具备稳定性，疫情对行业影响逐渐减弱。
• 投资建议：
  • 优先关注低估值、具有边际改善空间的珠宝龙头周大生；
  • 商超中供应链效率高的家家悦有望在2022年迎来反转。

酒店

• 行业趋势：疫情对酒店行业的影响逐渐钝化，行业进入修复阶段。
• 投资建议：
  • 关注中高端占比最高、扩张数量最多的锦江酒店；
  • 首旅酒店可能受益于经济型酒店的出清，展现短期弹性。

免税

• 行业趋势：疫情仍是主要变量，但2022年有望向上修复。
• 投资建议：
  • 建议根据疫情情况，逆向布局免税赛道。

机械行业：大族激光（002008）

• 行业地位：大族激光是激光设备行业的绝对龙头，积极推进“激光+X”战略。
• 业务布局：
  • 涵盖激光标记、焊接、切割等多个工业激光应用领域；
  • 拓展现有产品线，拓展新场景应用设备。
• 体制改革：
  • 推行组织架构扁平化改革，撤销事业部制；
  • 实行差异化考核与激励方式，提升效率。
• 股权激励：
  • 2019年向高管及核心人员授予股票期权，分三期行权；
  • 行权价格为30.57元/股，激励对象总人数为1333人。
• 行业受益：
  • 3C设备行业景气度回暖，有望带动新一轮资本开支；
  • PCB产品结构升级，带动设备需求激增；
  • 新能源汽车渗透率提升，推动聚氨酯材料需求增长。
• 业绩预测：
  • 2021-2023年公司营收分别为155.39亿元、192.16亿元、233.16亿元；
  • 归母净利润分别为18.72亿元、24.26亿元、29.94亿元。

化工行业：万华化学（600309）

• 行业动态：
  • 2022年1月MDI挂牌价出现淡季回调；
  • 聚醚扩建项目环评公示，协同效应加强。
• 价格分析：
  • 聚合MDI价格维持稳定，纯MDI价格环比下调1300元/吨；
  • 需求端受疫情及工程停工影响，整体表现疲软。
• 出口表现：
  • 聚合MDI出口量同比增长显著，美国为主要出口市场；
  • 纯MDI出口量环比增长，但同比略有下降。
• 投资建议：
  • 调整2021-2023年归母净利润预测为251.0亿元、268.9亿元、287.8亿元。
• 风险提示：
  • 产品与原料价格波动；
  • 项目投产进度不达预期；
  • 安全环保因素。

风险提示汇总

1. 消费疲软的风险
2. 互联网行业监管趋严的风险
3. 竞争加剧的风险
4. 物价持续低迷的风险
5. 测算偏差的风险
6. 信息滞后风险

投资建议总结

• 电商：关注美团、唯品会，短期留意京东与拼多多；
• 快递：优先配置顺丰，关注通达系在3-4月的修复；
• 线下零售：关注周大生与家家悦的边际改善；
• 酒店：关注锦江酒店与首旅酒店的弹性；
• 免税：逆向布局，关注疫情修复；
• 大族激光：受益3C、PCB、新能源等行业景气度提升，维持业绩预测；
• 万华化学：MDI价格回调，聚醚扩建协同效应加强，调整盈利预测。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格；
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议；
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性与完整性；
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