20230827-国海证券-英华特-301272.SZ-2023年中报点评报告_营收业绩双增长_国产替代逻辑清晰_5页_343kb

英华特（301272）公司研究评级：买入（首次覆盖）

核心内容

业绩亮点

1. 中报业绩显著增长：2023年上半年公司营收25.4亿元，同比增长3464%；归母净利润0.38亿元，同比增长7026%；扣非净利润0.37亿元，同比增长7437%。Q2单季营收同比与环比双增长，盈利指标均有大幅提升。
2. 毛利率与净利率大幅提高：上半年毛利率为28.78%，同比提升7.63个百分点；净利率14.93%，同比提升3.13个百分点。

产品与技术优势

1. 涡旋压缩机行业龙头：自2013年起成为国内首家量产涡旋压缩机的厂商，打破外资垄断，产品覆盖商用空调、热泵、冷冻冷藏、电驱动车等多领域。
2. 技术与场景多元化：掌握核心技术，应用场景不断拓展，尤其在储能温控、轨道交通等新兴领域亦具备潜力。

行业趋势

1. 政策驱动国产替代：在“双碳”与制造强国战略下，国产涡旋压缩机替代加速，行业发展前景广阔。
2. 下游需求多元增长：热泵、储能温控、新能源汽车等相关市场扩张推动产品需求。

投资评级与估值

• 评级：首次覆盖，给予“买入”建议。
• 盈利预测：预计2023-2025年营收为607亿、811亿、1062亿元，同比增速分别为35%、34%、31%；归母净利润为111亿、173亿、234亿元，同比增速58%、55%、35%。
• 估值：PE估值区间为16-34倍，当前股价64.03元，P/E估值22倍。

风险提示

• 新能源汽车渗透率及销量不及预期。
• 关键技术人才流失及市场竞争加剧。
• 原材料价格波动及国产替代进度延迟。

（注：原报告中的数据与表格内容，如毛利率、净利率与营收增速预测等，已在总结中体现，原始数据如需核对可参考报告中的主要表格部分。）