20210827-首创证券-恩捷股份-002812.SZ-公司简评报告_盈利能力持续攀升_产能扩张加速成长_3页_620kb
报告摘要
恩捷股份（002812）总结
核心内容
恩捷股份在2021年上半年展现出强劲的盈利能力与成长性，实现营收33.94亿元，同比增长135.58%；归属于母公司股东的净利润达10.5亿元，同比增长226.76%。公司保持满产满销状态，毛利率提升显著，预计2021年全年业绩增长可期。
主要观点
- 盈利能力显著提升：公司上半年毛利率达50.38%，同比提升5.14%，主要得益于下游市场需求旺盛、疫情影响缓解以及单线产能提升。Q2单平净利约为0.89元，环比提升0.09元，费用下降和产能提升是主要驱动因素。
- 产能扩张加速：截至2021年6月底，公司总产能为33亿平，下半年将新增12条生产线，单线产能为1亿平，预计2022年新增15亿平产能，持续扩大市场份额。
- 行业供需紧张：Q3为传统旺季，下游需求快速增长，但上游设备产能有限，行业面临涨价预期。公司凭借战略合作保障设备供应，具备较强的扩张能力。
- 在线涂覆技术优势：公司现有5条在线涂覆生产线，预计年底增至11条，该技术适用于大客户批量供货，综合生产效率提升可使成本下降20%-30%。
- 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为25.03亿元、39.95亿元、52.01亿元，对应PE分别为101倍、63倍、49倍，维持增持评级。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 42.8 | 75.3 | 109.7 | 139.4 |
| 营收增速（%） | 35.6% | 75.7% | 45.7% | 27.1% |
| 净利润（亿元） | 11.2 | 25.0 | 40.0 | 52.0 |
| 净利润增速（%） | 31.3% | 124.3% | 59.6% | 30.2% |
| EPS（元/股） | 1.26 | 2.80 | 4.48 | 5.83 |
| P/E | 225.4 | 101.1 | 63.4 | 48.7 |
财务比率分析
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 42.6% | 48.3% | 51.5% | 52.1% |
| 净利率 | 26.0% | 33.3% | 36.4% | 37.3% |
| ROE | 10.0% | 19.0% | 23.8% | 24.3% |
| ROIC | 8.0% | 15.6% | 19.8% | 21.9% |
| 资产负债率 | 43.6% | 39.2% | 35.8% | 28.9% |
| 净负债比率 | 24.3% | 18.8% | 16.3% | 9.9% |
| 流动比率 | 2.03 | 2.42 | 2.68 | 3.80 |
| 速动比率 | 1.76 | 2.01 | 2.22 | 3.13 |
| 总资产周转率 | 0.21 | 0.33 | 0.40 | 0.45 |
| 每股收益 | 1.26 | 2.80 | 4.48 | 5.83 |
| 每股经营现金 | 1.19 | 1.50 | 2.76 | 4.66 |
| 每股净资产 | 12.52 | 14.76 | 18.78 | 23.95 |
风险提示
- 新能源车销量不及预期
- 公司产能投放不及预期
公司基本面
- 市场表现：公司当前市盈率179.58，市净率21.85，总股本8.92亿股，总市值2,531.13亿元。
- 财务健康度：公司流动资产与非流动资产持续增长，资产负债率逐步下降，偿债能力增强。
- 成长性：公司营收与净利润增速均较高，盈利能力和营运能力持续改善。
评级说明
- 股票评级：增持
- 评级标准：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 分析师信息：
- 王帅：首席分析师，哈尔滨工业大学热能工程博士，3年证券从业经验，7年产业公司高管经验
- 孙墨续：研究助理，3年公募基金从业经历，2021年1月加入首创证券，主要覆盖新能源车产业链
免责声明
本报告由首创证券股份有限公司制作，旨在提供参考，不构成投资建议。投资者需独立评估信息，并咨询专业顾问。报告内容和观点由作者负责，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
