20210426-首创证券-恩捷股份-002812.SZ-公司简评报告_销量保持高速增长_供需偏紧盈利有望改善_3页_636kb

恩捷股份（002812）公司简评报告总结

核心内容

恩捷股份在2021年一季度实现显著的业绩增长，营收和净利润同比大幅上升，显示公司强劲的市场表现和盈利能力。公司受益于下游新能源汽车市场需求的快速增长，处于满产状态，同时持续推进产能扩张，进一步巩固其在湿法隔膜领域的龙头地位。

主要观点

• 销售表现强劲：公司一季度营收14.43亿元，同比增长161.05%；归母净利润4.32亿元，同比增长212.59%。公司预计一季度隔膜出货量约为5.5亿平，同比增长300%。
• 市占率稳固：湿法隔膜国内市占率继续保持在55%，其中宁德时代贡献约2亿平，显示公司在行业中的主导地位。
• 产能持续扩张：公司通过产线改造，单月产能由1.8亿平提升至2亿平以上，预计2021年底和2022年底湿法隔膜产能分别达到34亿平和42亿平。
• 盈利能力有望改善：虽然一季度单平盈利能力受春节加班费和年终奖影响略有下降，但公司整体盈利能力环比提升2.87%，达到48.51%。随着供需偏紧，隔膜价格有望保持稳定，后续盈利能力有望回升。
• 技术升级助力盈利：公司在线涂覆工艺预计6月进入规模化量产，届时将有7条线对应4-5亿平的产能，年底有望增至10条线，有助于降本和提升单平盈利能力。
• 合作布局加强：公司与日本帝人加强设备合作，并与海外巨头Celgard合作进军干法隔膜领域，为储能市场布局产能，进一步完善业务版图。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

财务比率预测

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业绩增长显著，产能持续扩张，盈利能力有望随着供需关系改善而回升，且在线涂覆技术的应用将提升单平盈利水平，未来增长可期。
• PE估值：以2021年4月26日收盘价计算，公司PE分别为53倍、40倍和32倍，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的信心增强。

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 公司产能投放不及预期

结论

恩捷股份凭借强劲的销售增长、持续的产能扩张以及技术升级，展现出良好的发展潜力和盈利能力。公司在国内湿法隔膜市场的领先地位稳固，未来业绩增长预期明确，建议投资者关注其长期发展机会。