20230427-国海证券-可转债双周报（2023年第5期）_转债或将违约_影响几何__12页_1mb

国海证券：蓝盾转债或违约，对可转债市场的影响分析

摘要

报告分析了可转债市场面临的信用风险挑战，重点关注*ST蓝盾转债可能成为首支违约转债的情况，并评估了其对市场的潜在冲击。

核心内容

1. 蓝盾转债面临违约风险

• *ST蓝盾因严重亏损（2022年报亏损超1757亿元）及退市风险，其转债流动性受限。
• 公司财务状况显示，账面货币资金严重不足（5200万元），而流动负债高达526亿元，预计转债存在违约可能。

2. 违约事件可能引发的市场影响

• 案例参考：2020年鸿达兴业违约事件后，市场出现以下连锁反应：
  • 绝对低价转债占比显著提升（最高达50%）
  • 偏债型和平衡型转债价格大跌，而偏股型转债抗跌甚至上涨。
• 蓝盾转债违约可能引发更大市场忧虑：
  • 违约后，低价劣质券数量或进一步增加，价格估值系统性下跌。
  • 抗风险能力强的偏股性转债或成避风港，可能获得超额收益。

3. 最近市场表现与估值

• 短期波动：
  • 2023年4月10日至21日转债市场普遍下跌，成交量略有减少。
  • 成分券中蓝盾转债表现最差，领跌市场。
• 估值方面：
  • 4月21日数据显示全市场转股溢价率普遍上升。
  • 不同类型的转债价格走势分化明显，显示市场结构性风险。

4. 新券动态与市场预期

• 近期7支新券发行及11支转债上市反映市场活跃度，但余额偏小。
• 待发转债规模达65亿元，主要受制于审批阶段和资金面环境。

风险提示

投资风险包括：海外衰退、地缘政治、疫情反复、强赎风险、市场调整及流动性收紧。

重要提示

本文内容基于研究分析，但投资决策需综合考虑市场变化，建议投资者签署风险免责条款。

注：本内容仅供参考，具体内容请查阅原文，分析结果基于报告数据且受市场因素影响。