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人民币汇率周报总结（2022年2月28日）

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，主要分析了2022年2月21日至2月25日期间外汇市场及人民币汇率的走势，并对本周人民币汇率走势进行了展望。报告强调了俄乌冲突、全球疫情、各国货币政策及经济复苏进展对人民币汇率的影响，同时提供了相关政策工具、投资者情绪、衍生品市场及国际相关行情的详细分析。

主要观点

• 上周外汇市场回顾：
  外汇市场行情主要受俄乌局势影响，美元指数呈现偏强走势，人民币汇率则表现出避险属性，相对坚挺。

  • 在岸人民币：上周涨幅为0.201%，收盘价为6.3267，中间价为6.3343。
  • 离岸人民币：上周涨幅为0.147%，收盘价为6.3223。
  • 美元兑日元：小幅上涨0.104%。
  • 欧元、英镑：对美元贬值，分别下跌1.697%和1.819%。
  • CFETS、BIS、SDR人民币汇率指数：均上涨，分别为1.146%、0.943%、0.724%。

• 本周走势展望：
  俄乌冲突仍是影响汇市的重要因素。

  • 若冲突进一步升级，避险情绪升温，美元指数将维持强势，人民币可能承压，预计运行区间为6.285-6.370。
  • 若局势缓和，美元指数可能震荡偏弱，人民币则保持稳定，偏强窄幅震荡。

• 操作建议：
  建议近期有购汇及结汇需求的企业可适当等待，关注俄乌局势发展。

关键信息

1. 人民币避险属性凸显

• 在美元指数强势背景下，人民币汇率仍表现出较强的韧性，说明其具备一定的避险功能。
• 人民币与风险资产相关性较低，有助于在市场波动中保持相对稳定。

2. 政策工具跟踪

• 逆周期因子：上周人民币中间价变动为3bp，主要由逆周期因子贡献（+856bp），显示央行对汇率的干预力度有所增强。
• 政策影响：央行通过逆周期因子调节汇率，以稳定市场预期。

3. 投资者情绪跟踪

• 离岸人民币一年期NDF升值68bp，但整体升值情绪有所回落。
• 风险逆转期权指标：除1W期限指标下跌外，其余指标均上涨，表明市场对人民币升值预期减弱。

4. 衍生品市场动态

• 外汇期货：
  • 港交所与新交所美元/离岸人民币期货主力合约持仓量减少，成交量增加。
  • 基差方面，港交所非季月合约中2205合约基差缩小，2204合约扩大；季月合约基差均扩大。
  • 新交所非季月与季月合约基差均扩大。
• 外汇掉期：
  • 在岸人民币掉期年化成本上涨，境外除3M期限外，其余均上涨。
• 外汇期权：
  • 所有期限的在岸和离岸人民币期权隐含波动率指标上行，显示市场预期不确定性增加。

重点关注数据及事件

3.1 上周重点事件回顾

• 美国：
  • 2月Markit制造业PMI初值为57.5，服务业PMI初值为56.7，PCE物价指数同比上涨6.1%。
  • 预示美联储3月可能进一步收紧货币政策。
• 欧元区：
  • 德国GDP可能再次出现萎缩，制造业PMI初值为58.5，服务业PMI初值为56.6，综合PMI初值为56.2。
  • 德国1月PPI同比上涨25%，预计推动欧央行加快紧缩。
• 中国：
  • 中央一号文件发布，强调全面推进乡村振兴。
  • 政治局会议指出，今年工作坚持稳字当头，宏观政策将加大实施力度。
• 英国：
  • 2月制造业PMI为57.3，服务业PMI为60.8，综合PMI为60.2，显示经济韧性。
• 日本：
  • 2月制造业PMI初值为52.9，前值为55.4，显示经济放缓。
• 其他地区：
  • 匈牙利央行加息50个基点至3.4%；
  • 新西兰联储加息25个基点至1%，预计2023年初利率将升至2.5%；
  • 韩国央行维持基准利率1.25%不变。

3.2 本周重点关注数据及事件

• 3月1日：
  • 中国2月官方制造业PMI；
  • 德国、欧盟、英国、美国2月制造业PMI。
• 3月2日：
  • 德国1月失业率及失业人数；
  • 欧盟1月PPI同比数据；
  • 美国2月ADP就业人数及EIA库存数据。
• 3月3日：
  • 欧盟1月失业率；
  • 欧洲央行公布2月货币政策会议纪要；
  • 美国2月26日当周初次申请失业金人数、1月耐用品新增订单、全部制造业新增订单及非制造业PMI。
• 3月4日：
  • 美国2月失业率及新增非农就业人数。

风险提示

• 俄乌局势：可能继续影响全球避险情绪及美元走势。
• 全球疫情传播：可能对经济复苏进程产生影响。
• 各国货币政策转向：特别是美联储和欧央行的紧缩节奏。
• 全球经济复苏进展：若复苏不及预期，可能对人民币汇率形成压力。

国际相关行情

• 主要国家汇率：
  • 美元指数上涨1.444%，非美货币对美元大多贬值，显示美元强势。
• 大类资产联动：
  • 市场整体呈现避险情绪，风险资产承压，避险资产受益。
• 资金面：
  • 央行本周公开市场操作活跃，Shibor及Libor报价显示市场流动性状况。
• 中美利差：
  • 美国利率相对较高，可能对人民币汇率构成压力。
• 人民币指数：
  • CFETS、BIS、SDR指数均上涨，显示人民币在国际货币体系中的地位相对稳固。

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