20220428-东北证券-江苏银行-600919.SH-江苏银行2022年一季报点评_息差回升_存款高增_资产质量持续改善_4页_747kb

江苏银行（600919）2022年一季报点评总结

核心内容

江苏银行在2022年第一季度表现出色，业绩稳步增长，息差回升，资产质量持续改善，整体展现出良好的发展态势。

1. 利润表详析

• 业绩增长：江苏银行2022年一季度营收同比增长 11.04%，归母净利润同比增长 26%。
• 收入结构：
  • 利息净收入同比增长 13.65%。
  • 非息收入同比增长 4.57%。
  • 中收同比增长 9.81%，主要得益于其在财富管理方面的转型，聚焦客户财富增值需求，提升资产配置能力。
• 正向贡献因子：从Q1单季环比来看，业绩增长受益于规模扩张、息差回升、费用改善、税收优化及拨备计提减少。

2. 资产负债表详析

• 资产端：
  • 截至一季度末，贷款总额同比增长 4.67%。
  • 一季度新增贷款 653.88亿元，与去年同期基本持平。
• 负债端：
  • 截至一季度末，存款总额同比增长 10.5%，吸收存款占总负债比重提升至 63.67%。
  • 一季度新增存款 1523.27亿元，同比多增 388.69亿元，显示存款增长较快。

3. 资产质量详析

• 不良贷款情况：
  • 截至一季度末，不良贷款率 1.03%，较年初下降 5bp。
  • 关注类贷款占比 1.33%，较年初下降 1bp。
• 拨备情况：
  • 拨备覆盖率 330.07%，较年初上升 22.35个百分点，资产质量持续向好。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值修复空间：当前股价对应 2022/2023/2024年PB估值分别为0.64X / 0.56X / 0.49X，估值修复空间较大。
• 业绩预期：预计2022年及以后几年净利润稳步增长，归母净利润增速分别为 22% / 14% / 14%，EPS预计为 1.63元 / 1.85元 / 2.11元。
• 市场基准：预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准 15%以上。

股票数据

• 收盘价：7.39元
• 6个月目标价：9.23元
• 12个月股价区间：5.62~7.92元
• 总市值：109,147.59百万元
• 总股本：14,770百万股

估值指标

关键财务指标预测

风险提示

• 风险因素：资产质量可能受经济超预期下滑影响，信用风险可能集中暴露。

相关报告

• 《【东北银行】江苏银行（600919）2021年报点评：全年息差表现良好，看好信贷供需两旺》
• 《【东北银行】周报：银行是当前不确定环境中的确定》

研究团队

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，2019年加入东北证券研究所。
• 马志豪：东北证券银行组研究助理，南开大学金融学硕士，2021年加入东北证券。

投资评级说明

联系方式

• 电话：400-600-0686
• 网址：http://www.nesc.cn
• 地址：
  • 中国吉林省长春市生态大街6666号
  • 中国北京市西城区三里河东路五号中商大厦4层
  • 中国上海市浦东新区杨高南路799号
  • 中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D
  • 中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼