20260827-太平洋-江苏银行-600919.SH-江苏银行2026年中报点评_息差收窄支撑利息收入_资产质量延续改善_5页_397kb

报告摘要

江苏银行2026年中报总结

核心内容概述

江苏银行2026年中报显示，其上半年实现营业收入489.52亿元，同比增长9.11%；归母净利润218.76亿元，同比增长8.09%。资产质量持续改善，不良贷款率降至0.81%，较上年末下降3bp。公司整体经营效率提升，成本收入比降至20.43%，净息收入占比升至75.36%。

主要观点

营收增长：核心营收（净息收入与净手续费收入合计）同比增长10.97%，其中净息收入增长12.00%，成为主要收入来源。
资产规模扩张：总资产与总负债分别同比增长13.79%和14.53%，存款同比增长17.39%，对公贷款占比达70.03%，制造业、基础设施、绿色融资等重点领域贷款增速均高于整体贷款增速。
息差收窄但优化：净息差收窄至1.64%，主要因负债端定价下行，但存款利息支出同比减少0.96%，负债成本优化支撑息差稳定。
中收收入增长：手续费及佣金收入同比增长11.92%，代理业务与托管及其他受托业务佣金分别增长25.40%和41.13%，财富管理业务增速显著。
投资收益提升：投资收益达68.86亿元，公允价值变动净收益14.39亿元，其他债权投资规模扩大，提升后续收益缓冲能力。
资产质量改善：不良贷款率、关注类贷款占比、逾期贷款占比均呈现下降趋势，重点领域风险敞口收敛，拨备覆盖率维持在较高水平。
盈利能力稳定：ROAE维持在12.5%以上，ROAA略有下降但仍在合理区间，所得税有效税率有所波动。

关键信息

财务指标概览

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
净利润（亿元）	31.84	34.50	37.36	40.43	43.79
净利润增速	10.76%	8.35%	8.29%	8.22%	8.31%
营业收入（亿元）	808.15	879.42	956.97	1,037.66	1,125.85
营业收入增速	8.78%	8.82%	8.82%	8.43%	8.50%
拨备前利润（亿元）	596.45	631.71	701.40	760.80	825.75
拨备前利润增速	7.60%	5.91%	11.03%	8.47%	8.54%
每股净资产（元）	12.73	14.06	15.65	17.19	18.86
P/B估值	0.95	0.86	0.78	0.71	0.64

资产负债表关键数据

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
贷款（亿元）	2,038.66	2,411.71	2,744.36	3,106.02	3,483.41
存款（亿元）	2,160.66	2,589.72	3,055.87	3,529.53	4,006.02
资产规模（亿元）	3,952.04	4,931.32	5,706.89	6,475.19	7,258.67
负债规模（亿元）	3,638.38	4,581.73	5,326.25	6,064.16	6,814.73
资本充足率	12.99%	12.87%	12.77%	12.22%	11.80%
核心资本充足率	9.12%	8.93%	9.08%	8.82%	8.67%

利率与成本指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
净息差(NIM)	1.86%	1.73%	1.63%	1.57%	1.53%
生息资产收益率	4.05%	3.52%	3.17%	3.09%	3.04%
计息负债成本率	2.19%	1.81%	1.56%	1.54%	1.53%
成本收入比	24.73%	26.67%	25.30%	25.28%	25.26%

投资分析

盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为956.97亿、1,037.66亿、1,125.85亿元，归母净利润分别为373.61亿、404.32亿、437.91亿元，每股收益持续增长。
估值水平：对应2026-2028年PB估值分别为0.78倍、0.71倍、0.64倍，估值持续下降，但盈利预期支撑。
投资评级：维持“买入”评级，预计个股相对沪深300指数涨幅将超过15%。

风险提示

宏观经济修复不及预期；
市场波动可能影响投资收益；
零售资产质量可能面临压力。

分析师信息

分析师：夏芈印
电话：010-88695119
邮箱：xiama@tpyzq.com
登记编号：S1190523030003

估值与财务指标趋势

P/B：持续下降，从0.95降至0.64；
EPS：从1.65元增长至2.26元；
BVPS：从12.73元增长至18.86元；
P/E：从7.35降至5.36，估值持续压缩；
P/POP：从3.73降至2.70，显示估值进一步下探；
P/A：从0.06降至0.03，反映资产质量与盈利能力的优化。

总结

江苏银行在2026年上半年实现了稳健增长，核心营收持续提升，对公与重点领域贷款扩张显著，资产质量持续改善，不良贷款率下降，拨备覆盖率保持充足。同时，中收收入实现双位数增长，投资收益成为业绩增长的重要驱动。尽管净息差收窄，但负债成本优化支撑了息差的稳定。公司盈利预测显示未来三年盈利将持续增长，估值逐步压缩，整体表现积极，维持“买入”评级。

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