20170107-兴证国际证券-港股消费行业2017年年度策略_业绩为船_趋势为帆_36页_1mb

港股消费行业2017年年度策略总结

核心内容

2017年港股消费行业策略以“业绩为船，趋势为帆”为指导思想，聚焦消费升级及行业周期性波动，寻找具备业绩稳增长潜力的消费行业标的。报告指出，中国消费行业整体市场规模增速放缓，但高品质化、差异化及线上线下一体化趋势显著。重点推荐乳制品、休闲食品、体育鞋服及零售商超板块，同时关注港股通标的的估值优势。

主要观点

1. 食品饮料行业

• 乳制品：原奶价格上涨带动全产业链盈利提升，建议关注现代牧业（1117.HK）和蒙牛乳业（2319.HK），并预计2017年下半年奶粉行业竞争格局将改善，关注合生元（1112.HK）。
• 休闲食品：受益于消费升级和电商渠道增长，关注达利食品（3799.HK）和天喔国际（1219.HK）的创新能力和IP营销策略，同时关注周黑鸭（1458.HK）的高盈利性和产能释放。
• 肉制品：成本压力缓解，建议关注万洲国际（0288.HK）的全球资源配置能力和产业链优势。
• 啤酒：行业需求疲软，产品结构升级是增长关键，但整体增长空间有限。

2. 纺织服装行业

• 体育鞋服：受益于全民健身和消费升级，建议关注安踏体育（2020.HK）的多品牌布局和李宁（2331.HK）的线上渠道扩张。
• 纺织品出口：受国际竞争和国内成本上升影响，出口持续低迷，建议关注具备定价权和成本转嫁能力的龙头企业。

3. 零售商超行业

• O2O模式：关注高鑫零售（6808.HK）和银泰商业（1833.HK）通过线上线下的协同效应提升业绩。
• 线下复苏：零售企业呈现筑底弱复苏趋势，O2O模式助力线下实体价值重塑。

4. 香港零售业

• 复苏基础薄弱：访港游客人数下降，尤其是内地访客减少，对零售业造成压力，建议关注具有线下实体价值的百货及零售企业。

5. 港股通标的

• 估值优势：在资金南下预期下，关注估值较低、具备增长潜力的港股通标的，如合生元（1112.HK）和现代牧业（1117.HK）。

关键信息

乳制品板块

• 原奶价格上涨：预计2017年上半年国内原奶价格温和上行，改善全产业链盈利。
• 竞争格局改善：2017年下半年，奶粉行业或迎来拐点，受益于“二胎”效应和配方注册制名单落地。
• 市场集中度提升：高端液态奶市场增长迅速，龙头品牌具备更强的市场竞争力。

休闲食品板块

• 创新与IP营销：关注有潜力新品推出的公司，如达利食品（3799.HK）和天喔国际（1219.HK）。
• 渠道扩张：电商和现代渠道扩张成为增长关键，关注品牌与渠道协同效应。

体育鞋服板块

• 品牌与渠道：安踏体育（2020.HK）具备多品牌布局和全渠道扩张能力，李宁（2331.HK）线上渠道发展迅速。
• 消费升级驱动：国民健康意识提升带动体育用品需求增长，关注功能性产品市场。

零售商超板块

• O2O模式：通过线上流量导入和线下体验提升，重塑零售业价值。
• 通胀影响：CPI上行有助于提升零售业盈利能力，关注具备成本控制能力的公司。

香港零售业

• 访港游客减少：内地访客占比下降，影响零售业表现。
• 消费结构变化：过夜访客消费结构更偏向于休闲和旅游，对高端零售形成挑战。

重点推荐标的

风险提示

• 产品安全风险：食品安全问题可能影响消费者信心。
• 恶性竞争：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 新品不达预期：部分公司新品推广效果可能低于预期。
• 原材料价格波动：原奶、棉花等原材料价格波动可能影响盈利能力。