20240119-国元证券-水羊股份-300740.SZ-2023年业绩预告点评_Q4利润增速亮眼_高毛利品牌驱动成长_3页_1mb

水羊股份2023年业绩预告分析总结

公司发布2023年度业绩预告，预计全年归属于上市公司股东的净利润在181-19亿元之间，同比增长43-50%。扣除非经常性损益的净利润范围为1782-1872亿元，同比增长49-56%，非经常性损益主要来自投资收益和政府补助，约为2800万元。

单第四季度，净利润预计392-482亿元，同比增长44-78%，环比Q3明显回升，扣非净利润232-386亿元，同比增长66-105%。

净利润增长主要得益于高毛利品牌结构占比提升、精细化运营、费用管控优化和组织建设完善，费比下降。

公司业务双轮驱动，自主品牌矩阵进一步完善，主品牌御泥坊和高奢品牌EDB聚焦高端市场和渠道布局。代理业务结构优化，品牌销售额良好，尤其是高毛利品牌占比上升。

投资建议维持“买入”评级，预计2023-2025年实现归母净利润298亿-468亿元，EPS分别为0.77元-1.20元，PE 19-12倍。风险包括品牌竞争加剧和新品牌孵化不达预期。

业绩表现亮眼，Q4增速显著，高端战略推动成长。