20180624-太平洋-利率债周报2018年第14期_OPEC增产缓和通胀预期_静待降准缓和季末流动性紧张_13页_999kb

文档总结

核心内容

本报告为2018年第14期利率债周报，分析了2018年6月18日至6月24日期间利率债与信用债市场的表现、一级市场发行情况、资金面状况及后市展望。

主要观点

市场表现

• 国债期货大涨：本周国债期货市场整体上涨，5年期TF1809上涨0.34%，10年期T1809上涨0.48%。
• 利率债收益率短升长降：短端收益率上涨，中长端收益率下跌，收益率曲线更加平坦，期限利差收窄，反映通胀预期走弱。
• 信用债涨跌不一：各期限信用债收益率变化不一，短期融资券与企业债收益率先跌后涨，信用利差整体保持涨势。

一级市场

• 发行热度波动较大：本期利率债发行15只，到期5只，净发行10只，净融资额为563亿元，较上周小幅回落。
• 发行节奏不均：周二与周四发行热度较好，部分国开债发行倍数超过4，其余时间发行状况低迷。

资金面

• 流动性跨月跨季紧张：隔夜与七天回购利率下降，但十四天回购利率大幅上涨，显示流动性紧张。
• 央行净投放1400亿元：通过逆回购与MLF操作缓解流动性压力，本周累计净投放1400亿元。

关键信息

市场动态

• 贸易摩擦影响：周二特朗普宣布对2000亿美元中国商品加征10%关税，引发避险情绪，推动债市上涨。
• 政策预期升温：周三国务院会议提及定向降准，市场预期提升，周四与周五债市连续上涨。

后市展望

• 利率债与高评级信用债受青睐：在利率下行趋势下，建议增配长久期利率债，如国债与政策性金融债。
• 信用债策略：高评级企业债、中期票据与短融超短融值得关注，但需控制久期；AA级信用债需谨慎。

经济背景

• 经济增速放缓：投资、消费与出口均面临下行压力，IS曲线大概率左移。
• OPEC增产缓解通胀预期：OPEC+同意名义增产100万桶/日，叠加美国页岩油开采，有助于抑制国际油价上涨，减轻国内通胀压力。

风险提示

1. 中美贸易摩擦：可能对市场情绪与经济基本面产生冲击。
2. 流动性变化超预期：市场流动性可能因政策变动或经济数据而出现较大波动。

投资策略建议

• 利率债：建议增配国债与政策性金融债，可追求长久期。
• 信用债：优先考虑AAA级同业存单及高评级企业债、中期票据与短融超短融，控制久期；对AA级信用债需加强风险排查。

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