20241108-浙商证券-大消费行业2025年度策略_预期先行_顺势而为_21页_1mb

2025年度消费行业投资策略

行业评级：看好

国内消费

消费占GDP比例偏低且下滑趋势明显，当前政策密集提振消费信心，包括1500亿元以旧换新国债资金、下调存量房贷利率、多地发放消费券等。拉动经济增长需转向需求侧。复盘历史表明，政策强相关板块率先复苏，股价经历估值提升后逐步业绩驱动。

出口制造

出口制造类公司三季度延续高景气，重点企业收入增速普遍30%以上。长期趋势由海外宏观需求主导，短期关税影响主要为情绪因素。关注匠心家居、永艺股份等优质出口制造企业。

消费成长股

高关注度消费爆品如泡泡玛特、老铺黄金表现强劲，归母净利润预计翻倍以上增长，估值支撑牢固。同时关注低估值成长股，如名创优品预计24-26年净利润283、359、437亿元，增速分别为20%、27%、22%；固生堂预计净利润419、567、745亿元，增速达38%、35%、32%。

增量资金与风险提示

增量资金

新“国九条”以来ETF发展加速，股票型ETF规模已超主动权益基金，或成本轮行情增量资金。ETF大流行加速板块轮动，投资需把握预期波动。

风险提示

1. 国内消费修复不及预期
2. 海外需求放缓影响出口企业订单
3. 新兴行业竞争加剧
4. 原材料价格波动
5. 第三方数据偏差风险

免责声明
投资评级以行业指数相对沪深300指数涨跌幅为标准，6个月内表现+10%以上为看好。报告所载信息基于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断。

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