化工行业2020三季报业绩综述：Q3化工行业持续回暖，盈利能力显著增长-20201112-万联证券-26页_1mb

化工行业Q3业绩总结

核心内容

2020年前三季度，中信基础化工行业整体营收和利润表现如下：

• 营业收入：11075.82亿元，同比增长3.66%
• 归母净利润：688.94亿元，同比下降12.47%
• ROE：6.13%，同比下降14.55%
• 资产负债率：49.50%，较2019年小幅上升

尽管整体盈利能力有所下滑，但2020年第三季度行业营收和盈利均出现明显回升。Q3营业收入4015.69亿元，同比增长8.76%，环比增长1.26%；归母净利润268.74亿元，同比增长27.65%，环比增长5.24%。

主要观点

行业整体表现

• 2020年前三季度，行业整体盈利能力下滑，但Q3行业景气度明显好转，营收与盈利均显著提升。
• 行业估值水平有所抬升，预计Q4随着国内外需求复苏，有望延续高景气度。

投资策略

• 建议关注以下四条主线：
  1. 传统周期大白马：随着经济恢复和疫情缓解逐步回暖。
  2. 国产替代相关的新材料板块：如5G、碳纤维等。
  3. 具有园区产业链一体化优势的优质化工龙头。
  4. 在“寒冬”背景下订单爆满、业绩亮眼的纺织服装上游涤纶等板块。

关键信息

二级板块表现

• 农用化工：营收下降16.09%，归母净利润下降11.19%
• 化学纤维：营收增长12.80%，归母净利润增长49.77%
• 化学原料：营收下降2.58%，归母净利润增长18.91%
• 其他化学制品Ⅱ：营收增长5.75%，归母净利润下降1.16%
• 塑料及制品：营收下降3.76%，归母净利润下降26.90%
• 橡胶及制品：营收增长5.89%，归母净利润增长28.85%

三级子板块亮点

• 化学纤维：氨纶、绵纶、其他化学制品Ⅲ、合成树脂等表现突出。
• 农用化工：钾肥与磷肥及磷化工板块营收环比增长。
• 化学原料：纯碱与钛白粉营收环比增长。
• 橡胶及制品：轮胎和橡胶制品营收增长，其中轮胎板块环比增长10.70%。

风险提示

• 全球疫情二次爆发
• 全球经济增速放缓
• 国际原油价格持续震荡

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

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