20220418-东北证券-潍柴动力-000338.SZ-业绩逆势微增_关注下半年重卡销量拐点_4页_706kb

潍柴动力（000338）公司点评报告总结

核心内容概述

潍柴动力作为一家汽车零部件及整车制造企业，在2021年面对重卡市场整体下滑的背景下，依然实现了业绩的逆势微增，显示出其在高端化和多元业务布局方面的显著成效。公司通过技术创新和市场拓展，增强了其在多个业务板块的竞争力，同时对未来的市场趋势和投资机会保持积极态度。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021年业绩：公司实现营业总收入2035.48亿元，同比增长3.1%；归母净利润92.54亿元，同比增长0.28%。
• 重卡业务：2021年重卡总销量达45万辆，位居全球第一，市占率有所提升；但因销量下滑，陕重汽营收同比下降17.8%，预计2022年第二季度将实现盈利。
• 发动机业务：营收同比增长9.7%至523.3亿元，重卡发动机销量42.9万台，市占率提升2.8个百分点；非道路用发动机销量增长超20%，其中大缸径发动机销量增速达60%-70%，收入同比增长49%。
• 智能物流业务：凯傲2021年营收102.9亿欧元，同比增长23%；净利润5.7亿欧元，同比增长27%。德马泰克营收38亿欧元，同比增长44.5%，利润增长97.4%。

技术与研发

• 公司持续加大研发投入，推出全球首款本体热效率达51.09%的柴油机，刷新行业节能减排记录。
• 在新能源领域，公司构建了“电池+电机+电控”一体化的新能源动力总成；在燃料电池领域，储备了多项关键零部件技术，并牵头建设全国唯一的国家燃料电池技术创新中心。
• 搭载160KW燃料电池系统的重卡完成寒区实验，表明公司在燃料电池产业化方面具有领先优势。

投资建议

• 评级：给予“增持”评级。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利分别为102.67/115.59/126.41亿元，EPS分别为1.18/1.32/1.45元，PE分别为10.75/9.55/8.73倍。
• 市场预期：重卡市场预计在2022年下半年将出现销量拐点，公司有望受益于市场复苏。

风险提示

• 重卡销量大幅下滑
• 各地散发疫情反复
• 宏观经济下滑

财务摘要

财务与估值指标

未来展望

• 公司在重卡市场中具有较强竞争力，预计2022年下半年销量将出现拐点。
• 新能源与燃料电池业务成为未来增长的重要驱动力，公司积极布局，技术储备丰富。
• 智能物流业务表现强劲，凯傲与德马泰克均实现显著增长，未来有望进一步拓展亚太市场。

研究团队简介

• 分析师：李恒光，东北证券汽车组组长，专注于整车、零部件和新能源汽车产业链研究。

投资评级说明

• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，其他市场分别以相应指数为基准。

总结

潍柴动力在2021年面对行业整体下滑的情况下，仍保持了业绩的微增，主要得益于高端化战略和多元业务布局。公司未来增长点主要集中在新能源、燃料电池及智能物流领域，尤其是重卡市场预期在2022年下半年出现拐点，将为公司带来新的业绩增长机会。同时，公司技术实力和研发投入也为长期发展奠定了坚实基础。