20250828-东吴证券-新莱应材-300260.SZ-2025年中报点评_Q2业绩环比改善_看好公司持续受益于半导体_液冷双增长极_勘误版__3页

新莱应材（300260）2025年中报总结

业绩概况

2025年上半年，公司营收略降0.6%至14.09亿元，Q2单季环比改善，增幅达9.5%。食品业务稳中有升，收入增长5.4%，成为业绩支撑主力；半导体和液冷业务保持增长潜力，但医药业务同比下降27.5%。Q2归母净利润环比增长12%，扣非净利润环比增长8.6%，显示业绩逐步恢复。

盈利能力

2025H1毛利率下降1.1个百分点至24.5%，净利率同比下降2.3个百分点；期间费用率改善0.9个百分点。Q2毛利率环比上升1.2个百分点，净利率环比小幅提升。

现金流与库存

存货同比下降5.1%，现金流大幅提升，上半年经营活动净额增长41.8%。经营效率提升，支撑短期资金需求。

市场机会

公司在半导体业务深耕，推进国产替代，产品通过头部客户认证，客户结构优化。液冷系统布局加速，针对AI基础设施需求，已具备批量能力，潜在增长空间打开。

投资建议

分析师维持“增持”评级，下调2025-2027年归母净利润预测，动态PE分别降至62、50、38倍。风险包括下游扩产不达预期和国际贸易因素。长期看好公司半导体零部件和 liquid cooling 成长。