20221118-浙商证券-德才股份-605287.SH-德才股份智能建造技术发展分析_智能建造发力_公司优势凸显_转型发展成长性进一步增强_4页_780kb

德才股份(605287) 技术发展与投资分析总结

核心内容概述

德才股份（605287）是一家在建筑行业中积极布局智能建造技术的公司，其业务涵盖建筑设计、施工、装饰设计与施工以及新材料生产，拥有覆盖建筑全产业链的甲（壹级）资质。公司通过引入BIM、VR、AR等数字化技术，推动行业智慧化转型，并在智能建造试点城市中占据重要位置。此外，公司参与了国家虚拟现实创新中心的建设，进一步巩固了其在虚拟现实领域的技术优势。公司近年来在新业务方面表现突出，前三季度新签订单额达78亿元，同比增长70%，显示出强劲的成长性。

主要观点

• 智能建造与数字化转型：公司积极布局智能建造领域，参与国家虚拟现实创新中心建设，推动建筑行业向数字化、智慧化方向发展。
• 技术优势：公司较早引入BIM技术，并结合三维扫描仪、无人机等智能设备，形成“BIM+VR/AR”全数字化设计模式，有效提升设计与施工效率。
• 资质全面：公司是业内唯一拥有建筑设计+施工、装饰设计+施工、新材料生产的全资质企业，截至2022年上半年，已拥有27项甲（壹级）资质。
• 业务结构稳定：公司以公建为主，客户主要为政府机构和公共设施开发企业，受房地产行业影响较小，业绩增长具有确定性。
• 成长性显著：公司依托老旧小区改造、历史风貌建筑修缮、高端系统门窗制造三大新引擎业务，拓展新的利润空间。前三季度新签订单额高增70%，其中房建、市政、设计业务分别增长296%、266%、40%，显示出强劲的市场拓展能力。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.53亿元、2.14亿元、2.90亿元，复合增长率达38%。当前PE（2022E）为16.10倍，PEG仅为0.43，估值处于低估区间，维持“买入”评级。

关键信息

技术与业务发展

• 智能建造技术：公司通过“BIM+VR/AR”技术，提升项目设计与施工效率，降低错误与返工率，保证施工质量。
• 试点城市布局：住建部将24个城市列为智能建造试点城市，公司参与其中，有利于拓展技术应用场景。
• 新业务增长点：
  • 老旧小区改造（十四五期间省内市场空间达2000亿元）；
  • 历史风貌建筑修缮；
  • 高端系统门窗制造。

财务表现

• 营业收入：预计2022-2024年分别增长23.36%、27.39%、18.53%，复合增速达23.36%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别增长9.25%、40.26%、35.45%，业绩增长趋势明确。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为1.53元、2.14元、2.90元，呈现持续上升趋势。
• 现金流：经营活动现金流持续改善，2022E预计达317万元，显示公司运营能力增强。
• 资产负债率：维持在81.20%-83.26%区间，公司需关注资产负债率较高的风险。

投资评级与估值

• 投资评级：买入（维持）
• 估值分析：基于PEG视角，公司当前估值处于低估区间，未来成长性与估值水平不匹配，具备投资价值。

风险提示

• 在手订单执行不及预期；
• 新业务开展不及预期；
• 未来资产和信用减值风险；
• 资产负债率较高可能带来的财务压力。

财务摘要（单位：百万元）

财务比率分析

投资建议

公司凭借技术优势与业务拓展能力，在智能建造与建筑信息化领域展现出强劲的竞争力与成长潜力。当前估值水平较低，且新签订单增长显著，建议投资者关注其未来发展空间，维持“买入”评级。

相关报告

1. 《Q3利润同比 +47%，经营现金流持续向好，新业务持续发力促业绩高增——德才股份2022年三季度报告分析》（2022.10.31）
2. 《建筑全产业链高成长企业，未来成长性高、业绩确定性强——德才股份四问四答深度分析》（2022.10.27）
3. 《前三季度新签订单78亿元，同比大增70%，看好公司业绩高增——德才股份2022年三季度经营数据点评报告》（2022.10.10）