20260913-华泰期货-丙烯周报_地缘仍有反复预期_丙烯价格高位承压_12页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了近期丙烯市场在地缘政治与供需格局下的表现，以及其对价格的影响。整体来看，丙烯价格维持高位，但存在上行压力，主要受地缘局势反复、下游利润承压及库存变化等因素影响。

主要观点

1. 丙烯价格走势

• 主力合约收盘价：9155元/吨（-21）
• 华东现货价：10000元/吨（+0）
• 山东现货价：10025元/吨（+25）
• 基差结构：华东基差845元/吨（+21），山东基差870元/吨（+46）
• 成本端支撑：地缘局势升级推升成本，油价高位回落但成本支撑仍存
• 进口利润：198元/吨（+52）

2. 供应端分析

• 丙烯开工率：71.74%（+2.43%）
• PDH装置重启：山东天弘、齐翔腾达、辽宁金发等装置重启，PDH开工率接近80%
• 部分降负：山东某主力PDH工厂降负并缩减外销量，对供应增量形成部分抵消
• 检修预期：若部分PDH装置检修，供应或进一步收紧

3. 需求端分析

• 下游利润与开工率：
  • PP粉：开工率24%（-1.00%），生产利润-300元/吨（+50）
  • 环氧丙烷：开工率63%（+1%），生产利润-438元/吨（+577）
  • 正丁醇：开工率68%（+5%），生产利润942元/吨（+65）
  • 辛醇：开工率71%（+0%），生产利润413元/吨（+183）
  • 丙烯酸：开工率71%（+0%），生产利润200元/吨（+160）
  • 丙烯腈：开工率74%（+2%），生产利润-1803元/吨（+85）
  • 酚酮：开工率75%（+0%），生产利润154元/吨（+710）
• 下游利润承压：当前丙烯原料价格大幅上涨，导致PP粉等产品利润倒挂，制约采购节奏
• 成本传导：若下游利润持续承压，可能进一步抑制开工率，压制丙烯价格上行空间

4. 库存情况

• 丙烯厂内库存：48880吨（+2780）
• PP生产企业权益库存：图38显示库存变化
• PP贸易商库存：图39显示库存变化
• PP粉厂内库存：图40显示库存变化
• 丙烯腈厂内库存：图41显示库存变化
• 丙烯腈港口库存：图42显示库存变化
• 库存压力：丙烯及下游库存有所增加，可能对价格形成一定压制

5. 市场策略

• 单边策略：谨慎偏多
• 跨期与跨品种策略：无

关键信息

• 地缘政治影响：美伊互袭油轮、胡塞武装袭击沙特石油设施及红海航线，推升成本端，但近期交火已停止，伊朗与海湾国家下周将举行会议，推动霍尔木兹海峡协议，地缘局势仍存反复可能。
• 供应端变化：PDH装置集中重启，但部分工厂降负，后期若检修，供应或进一步收紧。
• 需求端制约：丙烯原料价格上涨导致下游利润倒挂，采购节奏受限，可能抑制丙烯价格上行。
• 库存压力：丙烯及下游库存增加，可能对价格形成压制。
• 进口利润：198元/吨，进口成本支撑仍存。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊谈判动态、中东局势变化
• 油价波动风险：油价大幅波动可能影响丙烯成本端
• PDH装置动态：装置重启与检修情况
• 下游开工情况：下游产品利润与开工率变化

数据来源与图表说明

• 所有数据来源于钢联、同花顺、华泰期货研究院等机构
• 图表涵盖丙烯价格、基差、开工率、生产利润、库存变化等多个维度，为市场分析提供直观参考

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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