20260903-国盛证券有限责任公司-中芯国际-688981.SH-出货量持续提升_AI需求驱动下半年增长预期增强_3页_671kb

中芯国际（688981.SH）总结

核心内容

中芯国际在2026年上半年取得了显著的财务增长，成为中国大陆晶圆代工行业的领军企业。公司营业收入和净利润均实现大幅增长，显示出强劲的市场表现和盈利能力。

财务表现

收入与利润

• 2026H1：实现营业收入386.35亿元，同比增长19.44%；归母净利润44.67亿元，同比增长94.16%；扣非归母净利润29.94亿元，同比增长57.20%。
• 2026Q2：单季度营收210.18亿元，环比增长19.30%；归母净利润31.06亿元，环比增长128.20%，盈利能力显著改善。

收入结构优化

• 消费电子仍为主要收入来源，占比45.1%。
• 工业与汽车领域收入占比提升至15.4%，同比增加5.3个百分点。
• 智能手机、互联与可穿戴、电脑与平板领域收入占比分别为17.8%、7.0%、14.7%。
• 中国区收入比例从84.2%提升至89.6%，显示国内市场的重要性。
• 12英寸晶圆收入占比达77.4%，先进产能贡献持续提升。

全球排名

• 根据2025年全球纯晶圆代工企业销售额排名，中芯国际位列全球第二，中国大陆企业中排名第一。

下半年增长预期

驱动因素

• AI需求：全球AI基建与数据中心建设持续提速，大模型算力需求集中释放，带动半导体产业整体增长。
• 产能利用率提升：公司预计2026Q3收入环比增长2%-4%，毛利率维持在26%-28%之间。
• 订单充足：公司在手订单充足，部分产品供不应求，价格上涨效应逐步显现。

产能管理

• 公司通过灵活调配产能和快速验证新增产能，有望缓解产业链供需紧张，进一步改善经营表现。

盈利预测与投资建议

营收预测

• 2026/2027/2028年：营业收入预计分别为837/999/1143亿元，同比增长24.3%/19.4%/14.4%。

净利润预测

• 2026/2027/2028年：归母净利润预计分别为70/100/123亿元，同比增长39.2%/43.2%/22.8%。

估值指标

• P/B：当前股价对应2026/2027/2028年PB分别为5.4/5.2/4.9X。
• EV/EBITDA：2026E为22.7X，2027E为18.8X，2028E为15.9X。

投资评级

• 维持“买入”评级：基于公司收入结构优化、AI需求旺盛及盈利能力提升的预期。

关键财务指标

主要财务比率

风险提示

• 行业竞争加剧
• 供应链风险
• 产能扩建不及预期
• 数据滞后性风险

股票信息

投资建议说明

• 投资评级基于报告发布日后6个月内公司股价相对基准指数的表现。
• 买入评级表示预期相对基准指数涨幅在15%以上。

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