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万联晨会总结（2026年09月03日）

一、核心内容概述

本晨会聚焦于2026年8月31日及8月28日的市场动态与行业数据，分析了A股与港股的走势、国际贵金属价格、A股IPO市场表现、ETF资金流向、美联储政策动向以及快递行业数据。整体来看，A股市场受多重因素影响出现下跌，但部分行业与主题ETF表现活跃；国际市场上，美国三大指数上涨，而日经225指数下跌；美联储维持鹰派立场，强调通胀控制和货币政策灵活性；快递行业在淡季中仍保持增长，行业竞争与成本压力成为关注重点。

二、市场回顾

A股市场表现

• 指数走势：周三A股三大指数集体收跌，沪指下跌0.97%，深成指下跌1.88%，创业板指下跌2.39%。
• 成交额：沪深两市成交额为17908.79亿元。
• 行业表现：国防军工、银行、建筑材料板块领涨；煤炭、通信、有色金属板块领跌。
• 概念板块：兵装重组、新股与次新股、国产航母概念涨幅居前；转基因、玉米、大豆概念跌幅居前。
• 港股表现：恒生指数下跌0.07%，恒生科技指数下跌0.74%。

国际市场表现

• 美国三大指数：道指上涨0.56%，标普500上涨0.46%，纳指上涨0.45%。
• 日经225指数：下跌2.85%。
• 美元指数：下跌0.08%。

三、重要新闻

国际贵金属期货普遍收涨

• COMEX黄金期货：上涨0.86%，报4434.30美元/盎司。
• COMEX白银期货：上涨0.86%，报65.93美元/盎司。
• 原因分析：美联储加息预期升温压制贵金属，但结构性货源偏紧限制跌幅，市场低位修复。

A股IPO市场回暖

• 年内IPO上市：截至8月31日，共104家公司上市，同比增加55.22%。
• 募资总额：1918.78亿元，同比增加192.44%。
• 趋势：上市数量接近去年全年水平，募资额远超去年。

四、研报精选

A股中期分红规模延续增长

• 分红企业数量：2026年中期A股分红企业达870家，同比增长。
• 分红金额：预计达7,317.27亿元，同比增长1.99%。
• 行业分布：
  • 央企分红：492家央企中有124家实施或宣告分红，占比25.20%，分红金额同比增长2.81%，占全部分红金额约70%。
  • 行业分布：银行、石油石化、通信行业分红规模排名靠前。
  • 中下游行业：机械设备、医药生物、基础化工、电力设备、电子、汽车行业分红企业数量较多。
• 投资建议：关注历史分红比例高、分红规模增长大的行业，看好股东回报机制常态化趋势。

宽基及科创ETF获资金增持

• ETF成交情况：截至8月28日当周，ETF日均成交额为4,355.37亿元，债券型ETF占比最高。
• 资金流入：股票型ETF净流入160.40亿元，宽基ETF占据净流入前十中的6席。
• 主题ETF：半导体材料设备ETF获资金关注，占据净流入前十中的2席。
• 投资建议：
  • 关注科创与半导体方向，相关ETF成交活跃。
  • 关注高端制造、周期红利等基本面逐步改善的行业。
• 风险提示：历史数据不代表未来、数据统计偏误、经济修复不及预期等。

明晰货币政策原则，延续鹰派表态

• 事件回顾：美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上强调货币政策原则，重申通胀目标和就业目标。
• 政策要点：
  • 强调“通胀未回归目标，就还有工作要做”。
  • 淡化前瞻指引，避免市场预期偏差。
  • 提出“货币供给影响通胀”的新表述，预示未来可能调整准备金框架。
• 经济与就业表现：美国经济仍具韧性，失业率保持低位，非农就业增速放缓但未转弱。
• 政策展望：9月加息条件尚不充分，加息节点预期后移，需关注通胀走势。

7月快递行业数据跟踪

• 行业表现：7月快递行业量价环比略有回落，但单件均价同比仍增长。
• 数据亮点：
  • 1-7月快递业务收入同比增长7.4%，业务量增长4.8%。
  • 单件均价为7.68元/件，同比增长2.5%。
• 企业表现：
  • 申通快递：7月单月业务量增速19.3%，1-7月业务量增速16.3%，收入增速25.3%。
  • 韵达股份：7月单月业务量增速0.5%，1-7月业务量增速-3.1%，收入增速12.7%。
  • 顺丰控股：7月单月业务量增速-3.8%，1-7月业务量增速-0.6%，收入增速2.6%。
  • 圆通速递：7月单月业务量增速12.1%，1-7月业务量增速9.9%，收入增速11.1%。
• 投资建议：关注“反内卷”政策带来的行业价格中枢回升及业绩修复机会。

五、风险提示

六、分析师信息

• 冯永棋：执业证书编号 S0270525110002
• 宫慧菁：执业证书编号 S0270524010001
• 于天旭：执业证书编号 S0270522110001
• 潘云娇：执业证书编号 S0270522020001

七、免责声明

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