20230212-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_需求恢复不及预期_聚酯链震荡走低_9页_1mb

文档总结

一、PTA市场分析

核心观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低做多PTA加工费

主要逻辑驱动

1. 需求端恢复不及预期：聚酯开工率虽有所提升，但整体仍低于往年同期，纺织市场表现不佳，下游订单复苏有限，导致PTA需求增长缓慢。
2. 供应端压力增大：一季度预计PX新增3套装置，产能约620万吨；PTA新增2套装置，供应增加对价格形成压制。
3. 油价上涨影响加工费：受国际油价上涨影响，PTA加工费持续走低，截至2月10日仅49.45元/吨。
4. 库存情况：PTA社会库存环比增加4.14%，供需矛盾有所缓和，但远端仍存在压力。

关键信息

• 价格走势：PTA现货价下跌130元/吨至5450元/吨，期货价下跌178元/吨至5460元/吨，基差扩大至-52元/吨。
• 开工率：PTA周产能利用率68.89%，较上期上涨3.76%。
• 库存天数：PTA社会库存天数为6.36天，环比下降0.05天。
• PX价格：截至2月10日，PX价格为1052美元/吨，环比上涨0.76%；PXN价格为337.87美元/吨，环比下跌1.63%。

风险提示

• 油价回调
• 库存累库

重点关注

• 下游聚酯开工
• 上游检修情况
• 新产能投产进展
• 终端订单情况

二、乙二醇市场分析

核心观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低布局09合约多单

主要逻辑驱动

1. 库存压力：港口库存持续累积，导致乙二醇价格小幅下跌。
2. 供应增加：国产装置重启，海南炼化和盛虹炼化新装置试车，增加供应预期。
3. 需求恢复缓慢：下游聚酯开工率提升，但整体仍低于往年同期，订单复苏有限。
4. 成本端影响：油价上涨对一体化利润造成压力，煤制利润有所改善，MTO利润下滑。

关键信息

• 价格走势：MEG现货价下跌40元/吨至4070元/吨，期货价下跌70元/吨至4152元/吨，基差缩小至-65元/吨。
• 开工率：国内乙二醇总产能利用率55.55%，环比上升2.70%；一体化装置产能利用率58.07%，环比上升4.75%。
• 利润变化：一体化利润跌至-193.67美元/吨，煤制利润涨至-2117元/吨，MTO利润跌至-2087.33元/吨。
• 港口库存：截至2月9日，华东主港库存降至103.76万吨，环比减少3.56万吨。

风险提示

• 国际油价回调
• 下游开工转弱
• 企业库存上升

重点关注

• 下游聚酯开工
• 上游检修情况
• 新产能投产进展
• 终端订单情况

三、聚酯链整体分析

基本面波动

• 长丝：价格下跌125元/吨至7425元/吨，利润微降0.45元/吨。
• 短纤：价格下跌220元/吨至7050元/吨，利润大幅下滑95.45元/吨。
• 聚酯开工率：上涨至73%，但整体仍低于往年同期。
• 织造开工率：江浙地区织造开机率上升36.84%，但整体仍低于预期。

关键信息

• 产销率：长丝产销率保持稳定，短纤产销率略有上升。
• 库存天数：长丝库存天数21.9天，短纤库存天数11.5天。
• 聚酯利润：加权利润略有下降，显示行业整体盈利能力承压。

四、总结

核心内容

• PTA与乙二醇：当前价格均受需求恢复不及预期及新产能投产预期压制，呈现震荡走势。
• 加工费与利润：PTA加工费持续走低，乙二醇利润结构分化，一体化利润承压，煤制利润有所改善。
• 市场情绪：下游企业开工率逐步回升，但整体仍偏弱，终端订单尚未明显释放，市场观望情绪浓厚。

主要观点

• PTA与乙二醇短期均呈现震荡趋势，中期亦维持震荡预期。
• 需求端恢复不及预期是当前价格走低的主要原因，但仍有走强预期。
• 建议关注PTA现货加工费机会，逢低布局乙二醇09合约多单。

关键信息汇总

• PTA：加工费走低，库存增加，开工率回升，新产能投产预期强。
• 乙二醇：港口库存减少，但供应预期增加，利润分化，需求恢复缓慢。
• 聚酯：开工率提升，但整体仍低于往年同期，订单复苏有限，利润承压。

五、联系方式

• 中财期货有限公司
  地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
  总机：021-68866666
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• 各分公司及营业部联系方式
  （略）