20260819-华泰期货-燃料油日报_驱动因素延续_燃料油市场结构偏强运行_7页_1mb

燃料油市场分析总结

核心内容

近期燃料油市场整体呈现偏强运行态势，主要受供应端制约及炼厂利润驱动影响。上期所燃料油期货主力合约日盘收涨 5.08%，报 4098元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨 3.98%，报 4993元/吨。

市场基本面显示，中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡通行流量维持低位，波斯湾出口受到限制。同时，俄罗斯因乌克兰无人机袭击，炼厂产能大规模关停检修，导致成品油出口下降。这两大主产区的供应瓶颈加剧了燃料油市场的紧张氛围。

此外，海外汽柴油裂解价差高企，促使炼厂增加对VGO（真空蒸馏原油）和渣油等原料的使用，从而进一步收紧燃料油的成品供应。整体来看，当前市场基本面驱动因素仍较为强劲，短期内市场结构或将维持偏强运行。

主要观点

• 高硫燃料油：市场整体震荡偏强，需密切关注中东局势的进一步发展。
• 低硫燃料油：同样呈现震荡偏强趋势，中东局势仍是影响价格的关键变量。
• 跨品种与跨期策略：当前无明显跨品种操作机会，但可关注 FU、LU 逢低正套机会。
• 期现与期权：暂无明确策略建议，需进一步观察市场动态。

关键信息

供应端制约

• 中东局势未见明显缓解，霍尔木兹海峡通行受限。
• 俄罗斯因安全问题导致炼厂大规模检修，成品油出口下降。
• 海外炼厂利润提升，刺激对VGO、渣油等原料的需求，间接影响燃料油供应。

市场表现

• 高硫燃料油现货价格：新加坡高硫380燃料油现货价格持续上涨。
• 低硫燃料油现货价格：新加坡低硫燃料油现货价格亦呈上升趋势。
• 期货价格：上期所高硫燃料油（FU）主力合约及低硫燃料油（LU）主力合约均录得显著涨幅。

期货市场动态

• 近月合约价格：高硫与低硫燃料油近月合约价格均有所上涨。
• 月差情况：高硫与低硫燃料油近月合约月差均显示市场结构偏强。
• 成交持仓量：FU与LU期货主力合约及总成交持仓量均有所增加，反映市场活跃度上升。

风险提示

• 地缘政治风险：中东局势可能进一步恶化，影响燃料油供应。
• 宏观风险：全球经济形势变化可能对燃料油需求产生影响。
• 政策风险：关税、制裁等政策调整可能对市场造成冲击。
• 原油价格波动：原油价格大幅波动可能影响燃料油成本及价格走势。
• 需求端风险：发电端需求超预期或欧佩克增产不及预期，均可能对市场结构造成影响。
• 船燃需求变化：船燃需求若出现超预期增长，将对燃料油市场形成支撑。

图表说明

以下为关键图表概览，用于辅助市场分析：

• 图1-2：新加坡高硫/低硫燃料油现货价格走势，反映市场实际供需情况。
• 图3-4：新加坡高硫/低硫燃料油掉期近月合约价格，显示市场预期与现货价格的差异。
• 图5-6：新加坡高硫/低硫燃料油近月月差，体现市场结构偏强。
• 图7-12：上期所高硫燃料油（FU）主力合约及总成交持仓量，显示市场活跃度。
• 图13-18：低硫燃料油（LU）主力合约及总成交持仓量，反映市场参与度与价格走势。

报告发布信息

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188
• 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的法律责任。

版权声明

本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经授权不得使用或传播。

公司总部

• 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网站：www.htfc.com