20260803-国联期货-有色金属铝月度报告_国内铝材处淡季；中东供给存扰动_21页_4mb

报告摘要

国联期货研究所2026年沪铝市场分析报告总结

核心内容

本报告由国联期货研究所分析师杨磊撰写，分析了2026年上半年中国及全球铝市场的情况，涵盖成本、供给、需求、库存以及市场展望等方面，旨在为投资者提供市场走势参考。

主要观点

成本方面

氧化铝现货承压：国内氧化铝库存高企，主要产区仍面临亏损压力。
电解铝成本下降：国内电解铝生产成本略有降低，而现货价格震荡回升，带动电解铝利润增加，利润水平可观。
铝土矿价格波动：国产铝土矿产量不及去年同期，进口矿价高位博弈，几内亚雨季导致海运成本高企。

供给方面

国内电解铝产能受限：国内电解铝产能天花板存在刚性约束，后续产量同比增幅预计放缓。
海外复产预期存反复：中东冲突导致海外原铝产量同比缩减，但日均产量环比回升，主要因中东、冰岛铝厂复产及印尼、越南新增产能。
云南水电保障生产：云南雨季来水充沛，保障电解铝生产用电，电解铝产能利用率提高。

需求方面

铝材出口显著向好：6月国内铝材出口同比增长，带动铝水比例上升。
国内需求偏弱：铝材内销受地产、家电、汽车等因素拖累，整体开工率下滑。
终端消费分化：
- 电力领域：电网建设投资增加，但电源投资放缓。
- 地产领域：房屋竣工、新开工面积同比减少，政策强调稳定房地产市场。
- 家电领域：空调需求不佳，冰箱、洗衣机出口亮眼。
- 汽车行业：新能源汽车产销增长，但整体汽车产销仍承压。

库存方面

国内社库高位去库：6月电解铝现货库存环比减少，但同比仍偏高。
伦铝库存低位：海外铝库存低位，波斯湾铝产量同比缩减，供应存在缺口。

关键信息

成本分析

国产铝土矿产量不及去年同期，主要产区山西、广西、河南、贵州6月产量环比、同比均下滑。
进口矿价高位，几内亚雨季影响海运，国内氧化铝库存高位，亏损压力持续。
电解铝生产成本略有降低，现货价格震荡回升，利润增加。

供给分析

国内电解铝产量同比增2.6%，但增幅放缓。
海外原铝产量同比减6.4%，但日均产量环比回升。
云南电解铝产能利用率提升，因来水充沛保障生产用电。

需求分析

铝材出口同比增长41.8%，内销拖累整体表现。
铝型材、铝板带箔、铝箔产量分化，出口向好，但国内需求疲软。
电力投资转向补消纳，光伏新增装机容量同比大幅下滑。
房地产开发指标仍为负，政策强调稳定市场。
家电领域需求分化，空调表现不佳，冰箱、洗衣机出口亮眼。
新能源汽车产销同比续增，但整体汽车产销仍承压。

库存分析

国内电解铝现货库存环比去库，但同比仍偏高。
伦铝库存同比低位，海外供应存缺口，市场情绪有所改善。

市场展望

沪铝走势：8月预计震荡运行，上下空间受限，区间操作为主。
宏观环境：中东地缘形势反复，海外宏观仍存不确定性。
基本面：国内库存压力有所缓释，但同比仍偏高；海外铝复产进度需关注，国内需求偏弱。
氧化铝：国内供过于求仍难扭转，建议逢高空。

重要数据与图表

图1：沪铝加权日线图（7月走势）
图2、3：铝矿砂及其精矿进口数量（分国别）
图4、5：铝土矿港口库存及氧化铝企业铝土矿库存
图6、7：国产与进口铝土矿价格
图8、9：国内冶金级氧化铝产量及建成产能
图10：海外冶金级氧化铝产量
图11：中国氧化铝净进口数量
图12、13、14、15：国内氧化铝库存及电解铝供给
图16、17：电解铝冶炼利润及氧化铝生产利润
图18、19：国内电解铝产量及产能利用率
图20、21、22、23、24、25：云南水文及发电量
图26、27：云南水力发电发电量
图28：中国电解铝铝水比例
图29、30、31：全球原铝产量及分地区数据
图32、33、34、35：电解铝进口利润、净进口、未锻压铝及铝制品进出口
图36、37、38、39、40、41、42、43、44、45：铝材及铝制品产量与开工率
图46、47：电网与电源投资完成额
图48、49：光伏新增装机及出口
图50、51：风电新增装机及出口
图52、53、54、55：房地产相关数据
图56、57：房屋新开工及房地产开发投资
图58、59、60、61、62、63：家电产销及库存
图64、65、66、67：汽车产销及新能源汽车数据
图68、69、70、71、72、73、74、75：铝库存及期货库存数据

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