20260902-国联期货-有色金属铝月度报告_铝材淡旺季切换；中东地缘仍反复_21页_4mb

国联期货研究所2026年半年度报告：沪铝分析总结

核心内容概述

本报告为2026年半年度沪铝市场分析，涵盖成本、供给、需求、库存及市场展望等多个维度，结合宏观环境与行业数据，分析当前铝市场走势及未来趋势。

主要观点

• 沪铝走势：8月沪铝盘面先涨后跌，月末有所回升。上半月受地缘缓和与宏观风险偏好回升影响走强；下半月因中东铝复产预期及淡季开工承压走弱；月末地缘反复，市场预期缓和，盘面回升。
• 成本端：国内氧化铝现货承压，进口矿价因海运费上涨及几内亚雨季影响有所抬升；电解铝利润仍可观，主要受成本控制及价格波动影响。
• 供给端：国内电解铝产能受限，但运行产能仍处高位；中东铝厂逐渐复产，阿联酋塔韦拉冶炼厂预计2027年一季度全面复产；海外铝产量环比回升，但同比仍处下降趋势。
• 需求端：铝材淡旺季切换，8月整体开工偏弱，但月末有回升迹象；地产需求疲软，政策持续优化；家电需求承压，出口市场进入淡季；新能源汽车产销环比下滑但同比增长。
• 库存端：国内电解铝社库环比去库，但库存同比仍处高位；伦铝库存同比低位，环比继续减少。

关键信息汇总

成本分析

• 铝土矿：国产矿产量同比下滑，进口矿价因海运费上涨及几内亚雨季影响有所抬升。
  • 8月底国产矿价格：山西550元/吨、广西450元/吨、河南550元/吨、贵州500元/吨。
  • 8月进口矿价：几内亚产三水型铝土矿71.5美元/干吨、澳大利亚产三水型铝土矿66.5美元/干吨、一水型软铝土矿62美元/干吨。
• 氧化铝：国内产量同比仍处高位，但供过于求，库存延续累库，进口倒挂。
  • 7月国内冶金级氧化铝产量799.8万吨，同比增3.5%。
  • 8月国内氧化铝库存660.7万吨，同比增229.1万吨。
• 电解铝：国内生产利润仍可观，成本因动力煤和氧化铝价格上涨有所增加，但现货价格波动支撑利润。
  • 7月国内电解铝产量387.87万吨，环比增3.5%、同比增2.7%。
  • 8月国内电解铝现货库存82.1万吨，环比减11万吨。
  • 8月LME铝库存246725吨，环比减17675吨，同比减234425吨。

供给分析

• 国内电解铝：运行产能高位，铝水比例维持在高位，云南水电供应充足，保障产能利用率。
  • 7月电解铝产能利用率98.41%，铝水比例77.92%。
  • 云南7月电解铝产能利用率提升至98.23%。
• 海外电解铝：中东地区铝产量同比缩减，但复产预期增强；东南亚有新产能投产预期。
  • 7月海外原铝产量229.4万吨，环比增3.7%、同比减8.3%。
  • 波斯湾地区7月原铝产量29.3万吨，同比减44%。
  • 阿联酋塔韦拉冶炼厂预计2027年一季度全面复产。

需求分析

• 铝材：8月整体开工偏弱，但月末有回升迹象；出口仍有一定支撑。
  • 7月国内铝材产量556.6万吨，环比减5.2%、同比增1.5%。
  • 7月铝材净出口90.61万吨，环比减9.8%、同比增24.2%。
• 地产：开发端指标仍处负值区间，政策优化但需求疲软。
  • 7月房屋竣工面积同比减23.2%，施工面积同比减12.7%。
  • 商品房待售面积同比减0.8%，销售面积同比减11.8%。
• 家电：三大白色家电排产均较去年同期下滑，终端需求低迷。
  • 家电排产：9月空调排产减7.7%，冰箱减2.3%，洗衣机减1.2%。
• 新能源汽车：7月产量同比增26.8%，销量同比增23.7%；8月零售量同比下滑，预计金九银十有所回升。

市场展望

• 宏观环境：中东地缘形势反复，美债利率高位压制金属市场。
• 基本面：波斯湾复产及东南亚新产能投产支撑供给端，但中东冲突仍存产量扰动风险；国内铝材行业淡旺季切换，需求波动较大。
• 沪铝走势：9月预计震荡多于趋势，底部震荡，逢低可短线做多。
• 氧化铝：国内过剩、进口倒挂，生产亏损，建议关注底部震荡机会。

数据来源与联系方式

• 数据来源：本报告数据来源于我的钢联、ifind、国联期货研究所、统计局、能源局、产业在线、中汽协等。
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