20260804-国信证券-晨会聚焦260804_8页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要围绕宏观经济、固定收益市场、投资策略、金融工程、行业动态及券商金股等主题展开，涵盖了当前市场环境分析、投资机会展望以及相关风险提示。

宏观与策略分析

固定收益周报

• 超长债利率创年内新低：受中央政治局会议提及“适时调整货币政策工具”影响，债市降息预期增强，超长债利率达到年内最低水平。
• 成交活跃度上升：上周超长债交投非常活跃，活跃度较上一周显著提升。
• 利差分析：
  • 期限利差走阔：30年国债与10年国债利差为47BP，处于近五年高位。
  • 品种利差缩窄：20年国开债与20年国债利差为7BP，处于历史较低水平。
• 投资展望：
  • 三季度债市风险与机会并存，经济基本面支撑债市。
  • 中东地缘冲突加剧，输入性通胀风险上升。
  • 当前利率绝对水平较低，预计短期利差仍有压缩空间。
• 风险提示：海外市场动荡，全球不确定性上升。

策略周报

• 资金净流出：7月第4周资金入市合计净流出379亿元，前一周为516亿元。
• 情绪指标：
  • 短期情绪指标：处于05年以来中高位，换手率年化412%，融资交易占比8.71%。
  • 长期情绪指标：处于05年以来中低位，A股风险溢价为2.85%，300指数股息率/十年期国债收益率为1.22。
• 行业表现：
  • 热门行业：半导体、电子、通信成交额占比高。
  • 冷门行业：轻工制造、钢铁、房地产成交额占比低。
• 资金流向：
  • 融资余额减少775亿元，公募基金发行增加102亿元，ETF净申购494亿元，北上资金净流出41亿元。
  • IPO融资规模42亿元，产业资本净减持15亿元，交易费用102亿元。
• 风险提示：资金和情绪指标为估算，可能不反映真实市场情况。

行业与公司动态

互联网&海外科技行业2026年8月投资策略

• 7月行情回顾：
  • 恒生科技指数单月涨幅5.1%，纳斯达克互联网指数单月涨幅4.7%。
  • 恒生科技指数PE-TTM为22.69x，处于32.27%分位点；纳斯达克指数PE-TTM为33.55x，处于26.25%分位点。
• AI动态：
  • 谷歌、OpenAI、Cursor、xAI、腾讯、阿里、字节、美团、百度、Kimi等企业纷纷发布新AI产品和模型。
• 互联网行业动态：
  • 游戏：头部射击产品用户规模破亿，7月游戏版号数创年内新高。
  • 金融科技：支付机构备付金同比增长3%。
  • 短视频：监管明显加强。
  • 电商：世界杯带动电解质水热销，平台加强时效与权益。
  • 本地生活：京东药急送推进冷链可视，美团无人机单量破百万。
• 风险提示：政策风险、短视频行业竞争格局恶化、宏观经济下行导致广告增速不及预期。

金融工程分析

券金股投资月报

• 上月金股表现：
  • 锐捷网络、妙可蓝多、西部矿业等涨幅靠前。
  • 华西证券、国盛证券、华安证券收益排名前三，分别为8.64%、-5.29%、-6.87%。
• 2026年金股表现：
  • 中邮证券、华西证券、天风证券收益排名前三，分别为12.51%、11.87%、10.92%。
• 股票池特征：
  • 行业配置：电子、基础化工、机械、电力设备及新能源、医药行业配置较高。
  • 行业增配：传媒、食品饮料、银行行业增配较多。
  • 行业减配：电子、建材、机械行业减配较多。
  • 风格偏向：中市值、高估值、强动量风格。
• 业绩增强组合表现：
  • 本月（20260701-20260731）绝对收益-21.58%，相对偏股混合型基金指数超额收益-7.77%。
  • 本年（20260105-20260731）绝对收益10.76%，相对偏股混合型基金指数超额收益8.90%，在主动股基中排名23.43%分位点。
• 风险提示：市场环境变动风险、模型失效风险。

市场动态

• 央行逆回购：上周央行逆回购净投放2215亿元，净公开市场投放12420亿元。
• 国债利率下行：除1年期外，不同期限国债利率均有所下行，利差收窄2.12BP。

研报精选

• 鸣鸣很忙（01768.HK）：海外量贩零食行业龙头，盈利增长潜力大。
• 华阳集团（002906.SZ）：聚焦汽车智能化与轻量化，积极布局AI与机器人。
• 平煤股份（601666.SH）：中南地区焦煤龙头，盈利有望反转。
• 白云电器（603861.SH）：主变出海新势力，直流配电布局契合AIDC趋势。
• 特锐德（300001.SZ）：全球化战略推进，首发算电岛把握AIDC机遇。
• 西部矿业（601168.SH）：国内优质铜矿山，开启扩张周期。
• 比音勒芬（002832.SZ）：携手Snow Peak品牌，有望打开第二成长曲线。
• 盛剑科技（603324.SH）：废气治理龙头，打造半导体厂务系统服务商。
• 昊华能源（601101.SH）：煤炭、甲醇业务双修复，业绩弹性可期。
• 航天电器（002025.SZ）：防务互连与驱动核心供应商，AI算力开辟新增长极。
• 三夫户外（002780.SZ）：户外品牌运营转型，盈利拐点或将到来。
• 同星科技（301252.SZ）：换热器龙头，全面拥抱热管理。
• 上海银行（601229.SH）：扎根上海，立足长三角。
• 美团-W（03690.HK）：外卖行业进入竞争深水区，盈利有望筑底回暖。
• 智谱（02513.HK）：技术基因打造SOTA模型，商业化飞轮加速。
• 绿联科技（301606.SZ）：从消费电子向AI家庭数据中枢转型，双轮驱动业绩增长。

风险提示汇总

• 宏观层面：全球不确定性上升，输入性通胀风险抬头。
• 市场层面：市场环境变动风险、风格切换风险、模型失效风险。
• 行业层面：政策风险、短视频行业竞争格局恶化、宏观经济下行导致广告增速不及预期。

联系信息

• 国信证券经济研究所
  地址：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层
  邮编：518046
  电话：0755 82130833

• 上海
  地址：上海浦东民牛路1199号再证大五道口广场1号楼12层

• 北京
  地址：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层
  邮编：100032

特别提示

• 本订阅号内容仅供参考，正式报告以公司发布为准。
• 本订阅号仅面向专业机构投资者客户。
• 所有内容与观点以正式报告为准，不构成投资建议，不承担法律责任。