苏轴股份中报总结
核心内容
苏轴股份于2026年8月19日发布2026年半年报。报告指出，公司上半年实现营业收入3.69亿元，同比增长3.30%，但归母净利润5641.70万元，同比下滑31.67%。第二季度营业收入1.93亿元，同比增长3.26%，归母净利润2642.22万元，同比下滑44.54%。净利润下滑主要受汇兑损失影响，上半年汇兑损失为1534.49万元，而去年同期为汇兑收益1269.04万元。
主要观点
盈利承压，但具备修复潜力
- 公司营业收入稳步增长，但净利润下滑主要由短期因素（如汇兑损失、研发投入增加、下游客户价格调整）造成。
- 若剔除汇兑损益影响，公司盈利水平呈现平稳增长态势。
- 预计公司未来将通过完善汇率管理工具、加快研发成果商业化及优化价格体系，为中长期盈利能力修复提供支撑。
产品结构优化，聚焦高端市场
- 轴承产品收入3.36亿元，同比增长6.29%；滚动体收入0.30亿元，同比增长22.28%。
- 国内销售收入1.94亿元，同比下降4.66%；国外销售收入1.76亿元，同比增长13.78%。
- 营业成本增加和竞争压力导致毛利率下降，但公司持续加大研发投入，占比达营收的6.87%，以保持技术领先地位。
行业趋势分析
- 轴承行业整体营收增长0.83%，利润总额下滑19.62%，显示传统需求承压。
- 新兴领域如人形机器人、航空航天、低空经济及自动驾驶线控转向等领域需求增长显著，带动行业新增长点。
- 国产化率稳步提升，高端产品替代空间广阔，为行业中长期发展提供支撑。
关键信息
财务预测
| 年度 |
营业收入（亿元） |
收入增长率 |
归母净利润（亿元） |
利润增长率 |
EPS（元/股） |
PE |
| 2026E |
7.69 |
5.94% |
1.23 |
-18.4% |
0.76 |
26.17 |
| 2027E |
8.60 |
11.87% |
1.63 |
32.67% |
1.00 |
19.72 |
| 2028E |
9.75 |
13.37% |
2.05 |
25.64% |
1.26 |
15.70 |
市场数据
| 指标 |
2026年08月19日 |
| 股票代码 |
920418 |
| A股收盘价（元） |
18.40 |
| 上证指数 |
3,894.42 |
| 总股本（万股） |
16,249 |
| 实际流通A股（万股） |
15,692 |
| 流通A股市值（亿元） |
29 |
投资建议
- 维持“推荐”评级。
- 公司深耕滚针轴承行业，产品应用广泛，近年来持续拓展机器人、航空航天、新能源汽车等新兴市场。
- 高研发投入支撑其技术优势，有望在未来提升市场竞争力。
风险提示
- 下游需求不及预期的风险
- 市场竞争加剧的风险
- 新产品研发进度不及预期的风险
附录信息
财务预测表（资产负债表）
| 项目 |
2025A（百万元） |
2026E（百万元） |
2027E（百万元） |
2028E（百万元） |
| 流动资产 |
746 |
881 |
1,089 |
1,328 |
| 现金 |
410 |
516 |
685 |
874 |
| 应收账款 |
165 |
168 |
184 |
214 |
| 存货 |
123 |
127 |
139 |
159 |
| 资产总计 |
1,089 |
1,154 |
1,292 |
1,463 |
财务预测表（利润表）
| 项目 |
2025A（百万元） |
2026E（百万元） |
2027E（百万元） |
2028E（百万元） |
| 营业总收入 |
726 |
769 |
860 |
975 |
| 营业成本 |
462 |
495 |
542 |
611 |
| 归母净利润 |
151 |
123 |
163 |
205 |
财务预测表（现金流量表）
| 项目 |
2025A（百万元） |
2026E（百万元） |
2027E（百万元） |
2028E（百万元） |
| 经营活动现金流 |
223 |
138 |
191 |
227 |
| 投资活动现金流 |
-55 |
20 |
20 |
20 |
| 筹资活动现金流 |
-47 |
-52 |
-43 |
-58 |
| 现金净增加额 |
125 |
106 |
169 |
189 |
评级标准
| 评级 |
说明 |
| 推荐 |
相对基准指数涨幅20%以上 |
| 谨慎推荐 |
相对基准指数涨幅在5%~20%之间 |
| 中性 |
相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 |
| 回避 |
相对基准指数跌幅5%以上 |
分析师信息
- 范想想：北交所分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入银河证券研究院。
- 张智浩：北交所分析师，哥伦比亚大学理学硕士，2024年加入中国银河证券研究院，从事北交所研究。
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