20260810-申银万国期货-首席点评_美国7月非农意外爆冷_8页_432kb

文档总结

核心内容概览

本报告为申银万国期货研究所于2026年8月10日发布的市场分析，内容涵盖国际与国内宏观经济数据、重点品种走势分析、市场观点及风险提示。报告强调了地缘政治风险、美联储政策动向、国内经济基本面及行业动态对市场的影响。

一、国际与国内市场动态

1. 美国非农数据意外疲软

• 7月非农就业人数减少2.3万，远低于市场预期的8万。
• 失业率降至4.1%，但平均时薪仅环比增长0.1%。
• 削弱了9月加息预期，市场认为美联储将推迟加息计划。
• 特朗普表态：倾向于通过经济施压而非军事行动应对伊朗问题，称海上封锁加剧了伊朗经济危机。

2. 国内经济数据

• 7月CPI环比下降0.1%，同比上涨0.5%；核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.9%。
• PPI环比下降0.7%，同比上涨3.5%，涨幅较上月回落0.6个百分点。
• 进出口同比增长19.2%，但CPI与PPI涨幅回落，显示经济温和复苏。

3. 房地产政策调整

• 北京非京籍家庭五环内购房社保/个税年限由2年降至1年，多子女家庭可多购1套。
• 政策调整自8日起实施，预计对房地产需求产生一定刺激作用。

二、重点品种走势分析

1. 原油

• 夜盘上涨1.44%，市场对霍尔木兹海峡局势担忧未减。
• 美国对中东原油日均进口量预计达60万桶，创冲突爆发以来新高。
• 沙特原油改道，但也门胡塞武装封锁导致油轮绕行苏伊士运河，加剧市场波动。
• 关注美伊谈判进展，若海峡重开，国际油价可能承压；若谈判破裂，油价或进一步上涨。

2. 贵金属

• 黄金、白银等贵金属继续反弹，主要因非农数据疲软削弱加息预期。
• 中长期看多逻辑：
  • 地缘政治风险上升。
  • 美国财政压力加大。
  • 去美元化趋势持续。
  • 全球央行增持黄金储备，中国央行连续20个月增持。
• 白银、铂金、钯金兼具金融与工业属性，价格走势依赖工业需求配合。

3. 国内金融品种

• 国债普遍上涨，因央行逆回购操作释放流动性，Shibor下行，中小银行下调存款利率。
• 政策层面：中央政治局会议强调实施适度宽松的货币政策，国债期货预计偏强运行。

4. 能化品种

• 甲醇：夜盘上涨0.4%，开工负荷有所回升，但进口到港量有限，港口库存下降。
• 聚烯烃：反弹收阳，短期供需偏弱，但成本端波动仍是主要驱动因素。
• PX与PTA：PX价格因供应紧张及美伊局势上涨，PTA受台风及装置停车影响短期偏强，中长期或震荡下行。
• 乙二醇：夜盘上涨2.01%，短期受供应紧张支撑，但9月供应预期将影响价格走势。

5. 金属品种

• 铜：夜盘下跌1.14%，受精矿供应紧张及下游需求疲软影响。
• 锌：夜盘下跌1.70%，精矿加工费低位，冶炼产量可能下降，短期偏强。
• 铝：夜盘下跌0.13%，LME库存降至历史低位，但国内库存季节性变化可能削弱支撑。
• 集运欧线：EC上涨0.64%，运价在淡季中维持中性预期，趋势性上涨缺乏支撑。

6. 农产品与油脂

• 豆粕：夜盘偏弱震荡，美国大豆优良率降至三年同期最低，国内库存高位。
• 油脂：夜盘偏强运行，马来西亚7月棕榈油产量增长7.4%，但厄尔尼诺影响远月供应。
• 生猪：均价回升至10.44元/kg，供需博弈加剧，节前备货预期支撑猪价偏强。

三、市场观点与策略建议

品种观点表

特别提示：表格内容仅为可能性判断，非确定性判断。

四、风险提示与研究局限

• 报告基于现有数据及市场预期，对未来走势预测存在不确定性。
• 地缘政治风险、美联储政策动向、产业链供需变化等因素可能对市场产生重大影响。
• 研究结论仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。

五、分析师信息

• 国债分析师：唐广华
• 股指分析师：贾婷婷
• 航运分析师：柴玉荣
• 策略分析师：吴广奇
• 有色分析师：李野
• 农产品分析师：黄莹、李霁月、戴鸿绪
• 能化分析师：陆甲明、俞杨烽
• 贵金属分析师：陈梦赟

六、免责声明

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• 报告内容仅供参考，不构成买卖出价，投资决策由投资者自行承担。
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