2017-汽车行业：重新审视客车行业——新能源物流车场的最强玩家_25页-1mb

新能源物流车市场与客车企业转型分析总结

核心内容

新能源物流车市场具有广阔的发展前景，其竞争优势明显，市场空间巨大，尤其在城市配送、物流运输等领域。尽管当前产品品质参差不齐、行业竞争格局混乱，但客车企业凭借其在新能源三电技术方面的深厚积累和成熟经验，正在成为该市场的主导力量。随着2018年新能源政策趋于稳定，销量回暖，客车企业有望实现业绩底部反转，同时新能源客车的泛商用化逻辑也为其打开了更大的增长空间。

主要观点

1. 客车企业加速入局新能源物流车市场
   客车企业在新能源物流车市场布局加速，具备技术优势和市场潜力，有望成为全球新能源商用车的领导者。

2. 2018年销量回暖，净利水平回升
   2018年新能源客车销量有望回暖，同时由于动力电池成本下降，客车企业净利润水平将有所回升，业绩将出现底部反转。

3. 新能源客车企业具备长期增长潜力
   客车企业向新能源货运市场的转型为它们打开了新的增长空间，若未来成长为全球新能源商用车行业的主导者，其发展空间将远超传统客车市场。

4. 投资建议
   推荐关注金龙汽车、中通客车和宇通客车，这三家公司具备较强的技术实力和市场竞争力，在新能源物流车市场具有较大的发展潜力。

关键信息

市场前景与政策支持

• 新能源物流车市场因环保政策、城市配送需求增长而具有极强吸引力。
• 政府在多个城市对新能源物流车提供路权、上牌、停车等优惠政策，增强了其市场竞争力。
• 2017年新能源政策调整导致销量严重下滑，但2018年政策趋于稳定，预计销量将回暖。

产品与技术优势

• 客车企业在新能源三电技术（电池、电机、电控）方面具有先发优势，尤其是磷酸铁锂电池技术成熟，产品稳定性高。
• 客车企业具备丰富的新能源客车研发和运营经验，如金龙汽车、中通客车和宇通客车，其产品性能和市场口碑逐步提升。

行业现状与挑战

• 新能源物流车行业早期存在“骗补”、“产品质量差”等问题，影响市场口碑。
• 行业竞争格局混乱，但随着政策规范化和市场培育，竞争将逐渐回归产品力和服务力。
• 客车企业具备更强的整车制造能力和技术积累，相较之下，货车企业与代工厂在新能源领域起步较晚，技术储备不足。

行业趋势与数据

• 2017年新能源客车销量下滑，但2018年预计回暖。
• 动力电池价格稳中有降，有利于提升客车企业盈利水平。
• 客车企业如金龙汽车、中通客车和宇通客车在新能源物流车市场已有布局，订单量和合作方不断增加。

推荐公司及评级

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

证券分析师信息

• 欧子辰（组长、首席分析师）
  美国凯斯西储大学经济学硕士，2013年加入华创证券研究所。

• 王俊杰（分析师）
  南京大学经济学硕士，曾任职于财通证券，2016年加入华创证券研究所。

• 朱闽婷（联系人）
  英国帝国理工学院经济学硕士，2016年加入华创证券研究所。

图表目录

• 图表1：部分城市新能源物流车相关政策整理
• 图表2：2017-2018年新能源专用车分段补贴标准
• 图表3：新能源物流车产业链示意图
• 图表4：2016-2017年新能源专用车月度产量及同比增速
• 图表5：新能源物流车实际运营效果草根调研结果
• 图表6：2016年中国动力电池市场消费结构
• 图表7：国内主流客车企业新能源研发项目投资及成果汇总
• 图表8：2007-2016年我国客车销量及增速走势
• 图表9：2016年我国客车和新能源客车销量及同比增速
• 图表10：2014-2016年我国客车分车型市场占比
• 图表11：新能源公交车需求预测
• 图表12：2010-2016年宇通、金龙轻型客车销量对比
• 图表13：厦门金龙金威纯电动物流车参数
• 图表14：中通纯电动物流车车型参数
• 图表15：宇通纯电动物流车车型相关信息
• 图表16：苏州金龙 H4E 小海星
• 图表17：苏州金龙 H5V 大海星
• 图表18：南京金龙开沃 D10 纯电动物流车
• 图表20：沃尔沃集团产品分类
• 图表21：沃尔沃集团收入结构
• 图表22：2016年新能源客车销量排名
• 图表24：比亚迪纯电动客车已进入欧美市场
• 图表25：2017-2018年新能源客车补贴标准
• 图表26：2017年非快充类纯电动客车补贴下滑幅度测算
• 图表27：2014-2017年产品公告、推荐目录发布情况
• 图表28：不同使用场景下的新能源商用车运营里程测算
• 图表29：2015-2017年新能源客车产量变化
• 图表30：2016年新能源客车月度产量及环比增速
• 图表31：新能源客车成本构成测算
• 图表32：第1-8批目录新能源客车配套电池类型
• 图表33：国内动力电池装机量统计
• 图表34：2016年各品牌动力电池装机量
• 图表35：国内动力电池主流企业产能扩张情况
• 图表36：国内动力电池模组市场均价趋势
• 图表37：国内主流动力电池企业毛利率趋势

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