20260612-华泰期货-聚烯烃日报_PP供应仍偏紧_强基差维持_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概览

本报告聚焦于聚烯烃市场，包括聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的价格、基差、生产利润、进出口利润、下游需求及库存情况。整体来看，PE与PP市场均面临供应与需求的结构性调整，同时地缘政治因素对油价及市场情绪产生影响。

主要观点

价格与基差

• L主力合约收盘价为7983元/吨，上涨108元。
• PP主力合约收盘价为8712元/吨，上涨63元。
• LL华北现货为8200元/吨，持平。
• LL华东现货为8380元/吨，上涨110元。
• PP华东现货为9700元/吨，持平。
• LL华北基差为217元/吨，下跌108元。
• LL华东基差为397元/吨，上涨2元。
• PP华东基差为988元/吨，下跌63元。

上游供应

• PE开工率为77.6%，环比下降0.2%。
• PP开工率为64.0%，环比下降1.5%。
• PP供应端新增检修集中，导致供应端增量不及预期，供应偏紧支撑价格偏强。
• 中景一期新增50万吨检修，金能三线重启，PP供应端仍偏紧。

生产利润

• PE油制生产利润为-252.4元/吨，环比下降187.8元。
• PP油制生产利润为937.6元/吨，环比下降187.8元。
• PDH制PP生产利润为666.2元/吨，环比下降28元。
• PE生产利润整体偏弱，受成本压力影响。
• PP生产利润维持高位，受益于供应偏紧。

进出口利润

• LL进口利润为-73.1元/吨，环比下降65.7元。
• PP进口利润为-151.0元/吨，环比下降33.1元。
• PP出口利润为-66.9美元/吨，环比下降15.7美元。
• LL东南亚CFR-中国CFR利润有所回升，但整体仍处于低位。
• PP拉丝进口利润为-2000元/吨，PP均聚注塑美湾FOB-中国CFR利润波动较大。

下游需求

• PE下游农膜开工率为9.4%，环比下降0.6%。
• PE下游包装膜开工率为46.5%，环比下降0.4%。
• PP下游塑编开工率为41.5%，环比下降0.1%。
• PP下游BOPP膜开工率为48.2%，环比下降0.7%。
• PE下游整体开工率延续走低，PP下游整体开工率下滑明显。
• PE下游需求偏弱，PP下游需求受高原料成本及印尼反倾销影响进一步疲软。

关键信息

供应与库存

• PE库存持续去化，油制企业库存、煤化工企业库存、社会库存及港口库存均处于去化趋势。
• PP库存去化至低位偏干，油制企业库存、煤化工企业库存及贸易商库存均呈下降趋势。

地缘政治影响

• 中东局势持续紧张，美伊及以色列冲突未止，油价受扰动回落，成本端支撑减弱。
• 地缘局势可能进一步影响市场情绪及价格走势。

市场策略

• 单边策略：观望。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：LL09-PP09谨慎逢高做缩。

风险提示

• 伊朗地缘局势发展。
• 油价大幅波动。
• 丙烷价格波动。
• 上游装置检修回归情况。

结构与数据概览

一、聚烯烃基差与跨期结构

• L主力合约及PP主力合约价格走势受基差影响。
• LL华东基差及PP华东基差均处于高位，显示现货偏紧。
• L09-L01合约价差及PP09-PP01合约价差波动较大，反映市场预期变化。

二、生产利润与开工率

• PE生产利润整体偏弱，PP生产利润维持高位。
• PE产能利用率及PP产能利用率波动，显示生产端调整。

三、聚烯烃非标价差

• HD注塑-LL华东价差波动较大，LD华东-LL价差呈上升趋势。
• PP非标价差如PP低熔共聚-拉丝华东及PP均聚注塑-拉丝华东显示产品间价格差异。

四、聚烯烃进出口利润

• LL进口利润及PP进口利润均呈负值，PP出口利润亦偏负。
• LL美湾FOB-中国CFR及LL东南亚CFR-中国CFR利润波动，PP均聚注塑美湾FOB-中国CFR利润变化较大。

五、聚烯烃下游开工与利润

• 农膜、包装膜、塑编及BOPP膜开工率均呈下降趋势。
• 塑编生产毛利及BOPP膜生产毛利波动明显，受成本与需求双重影响。

六、聚烯烃库存

• PE油制企业库存、煤化工企业库存、社会库存及港口库存均呈去化趋势。
• PP油制企业库存、煤化工企业库存及贸易商库存亦持续下降。

总结

整体来看，PE与PP市场均面临供应与需求的结构性调整，PP供应偏紧支撑价格偏强，而PE需求疲软限制价格涨幅。地缘政治因素对市场情绪和油价产生影响，进一步影响成本端。库存持续去化，显示市场供需偏紧。未来需关注PP供应回归进度及地缘局势变化，同时留意PE与PP的进出口利润及下游开工率变化。