20260828-国信证券-传媒_美股AI核心公司财报跟踪系列-AI硬件景气延续_软件商业化加速验证_8页_346kb

美股 AI 核心公司财报跟踪总结

核心内容

近期，NVIDIA（NVDA）、Salesforce（CRM）和CrowdStrike（CRWD）发布了最新季度财报，整体表现优异，显示出AI行业在硬件和软件端均呈现强劲增长态势。财报数据进一步验证了AI产业从算力扩张向“算力基础设施持续景气+软件及应用商业化兑现”双轮驱动演进的趋势。

主要观点

1. AI 硬件持续高景气，软件商业化加速

• NVIDIA：Q2收入达962.21亿美元，同比增长106%，环比增长18%。Data Center收入890亿美元，同比增长117%，占总收入的92.5%。公司预计Q3收入中值为1080亿美元，环比增长12.2%。Vera Rubin已全面量产，进入实际部署阶段，进一步支撑算力需求。
• Salesforce：Q2营收113.45亿美元，同比增长11%。cRPO（调整后合同预订）固定汇率同比增长14%，ARR（年度经常性收入）接近39亿美元，同比增长210%。AI产品开始进入收入贡献阶段，推动整体增长。
• CrowdStrike：Q2营收14.71亿美元，同比增长26%。期末ARR达58.4亿美元，净新增ARR3.33亿美元，同比增长51%。Falcon Flex ARR超22.9亿美元，同比增长101%，多模块渗透提升客户价值。

2. 投资主线向双轮驱动演进

• AI产业未来投资主线将从单一的算力扩张，向“算力基础设施持续景气+软件及应用商业化兑现”双轮驱动演进。
• 短期需关注硬件端高基数下增速变化、产品迭代与供应链交付节奏，以及软件端AI产品收入转化和盈利能力改善进度。
• 长期来看，AI产业成长趋势明确，建议持续关注算力基础设施、AI软件及高价值应用方向。

3. 财务表现与增长动能

• NVIDIA：Non-GAAP毛利率保持75.0%，显示盈利能力稳定。公司正通过第三方资本平台释放算力需求边界。
• Salesforce：全年收入指引上调，GAAP营业利润率为20.5%，Non-GAAP为34.1%。经营现金流和自由现金流同比显著增长。
• CrowdStrike：盈利、现金流与全年ARR指引同步改善，净新增ARR创历史新高，平台化优势明显。

关键信息

NVIDIA（NVDA）

• Q2收入962.21亿美元，Data Center收入890亿美元，占总收入92.5%。
• Q3收入指引中值1080亿美元，环比增长12.2%。
• Vera Rubin已全面量产，部署于多个云平台。
• FY2028收入预计增长70%，主要依赖算力基础设施与平台升级。

Salesforce（CRM）

• Q2营收113.45亿美元，订阅与支持收入108.0亿美元。
• cRPO固定汇率同比增长14%，ARR接近39亿美元，同比增长210%。
• AI产品收入转化加速，Agentforce+Data360表现亮眼。
• FY27收入指引上调至462.5亿美元，有机收入有望加速。

CrowdStrike（CRWD）

• Q2营收14.71亿美元，订阅收入14.00亿美元。
• 期末ARR达58.4亿美元，净新增ARR3.33亿美元，创历史新高。
• Falcon Flex ARR超22.9亿美元，多模块客户占比提升。
• FY27 ARR指引上调至66.030—66.119亿美元，净新增ARR增速中值上调至34%。

风险提示

• AI基础设施需求增长不及预期。
• 新产品（如Rubin）量产及供应链爬坡不及预期。
• 产品结构及供应链成本导致毛利率低于预期。
• 第三方融资扩张及终端需求质量风险。
• 技术迭代、商业化及政策变化风险。
• 软件业务被大模型替代风险、AI应用落地不及预期。

结论

AI产业当前正经历从算力扩张向软件商业化转化的关键阶段，核心公司财报表现强劲，显示行业景气度持续提升。未来投资重点将聚焦于算力基础设施与AI软件应用的双重驱动，建议投资者持续关注相关领域的进展与表现。