20260818-国盛证券有限责任公司-宏观专题_全面测算AI对经济与资产的影响_31页_1mb

AI对经济与资产影响的全面测算总结

核心内容

人工智能（AI）正成为推动经济增长、产业结构调整与资产定价的重要变量。本文通过全球与国内视角，结合定性与定量分析，全面测算AI对经济（GDP、投资、出口、消费、产业、就业、物价等）及大类资产（股票、债券、商品）的影响路径，并对AI未来趋势进行展望。

主要观点

• AI属于第四次工业革命，其技术替代范围从体力劳动和程式化脑力劳动扩展至认知型、创造型脑力劳动，具备高投资强度和快扩散速度的特征。
• AI对经济增长贡献显著，在GDP、投资、出口、消费等多个方面发挥影响。
• 全球AI周期呈现K型分化，投资、出口、价格、利润向AI产业链集中。
• AI对大类资产影响明显，权益市场呈现K型分化，债券市场面临利率不确定性，工业金属价格中枢上移。

关键信息

一、AI对经济的影响

1. GDP

• AI相关产业增速持续高于整体经济水平，2026年上半年增加值占GDP比重达9.27%。
• AI对GDP增长贡献率已达26.0%，主要来自算力基础设施建设和资本开支扩张。

2. 投资

• AI投资结构从有形向无形转变，2026年上半年知识产权产品投资同比增长9.4%，显著高于固定资产投资。
• AI相关行业投资逆势增长3.7%，展现较强韧性。

3. 出口

• AI相关产品出口同比增53%，对出口增量贡献超五成。
• 存储芯片、服务器、光纤光缆等出口增速均超20%，价格驱动为主。

4. 消费

• AI消费长期前景向好，但短期拉动有限。
• 部分成熟AI消费产品增长较快，如数码与智能产品销售增长13.4%。

5. 产业

• AI推动新旧动能转换，电子设备业利润同比增长96.9%，对工业利润贡献率高达45.6%。
• AI产业链盈利向头部企业集中，区域分化加剧。

6. 就业

• AI重塑就业结构，技能错配压力上升。
• 高校毕业生、农民工、平台劳动者面临不同影响，需关注人岗匹配与培训。

7. 物价

• AI产业链涨价对CPI和PPI回升贡献约两至三成。
• 存储芯片价格涨幅显著，通信工具价格累计上涨5.3%，对CPI贡献约17.7%；对PPI贡献约30.9%。

二、全球AI周期表现

美国

• AI投资拉动GDP增长，资本开支仍强。
• 2026年二季度AI相关投资拉动GDP增速0.7个百分点，净贡献升至80%。
• AI相关行业增加值占比持续上升，2026年一季度达8.4%。

韩国

• AI产品出口是经济增长主要驱动力。
• 2026年二季度计算机和半导体出口拉动GDP约2.8个百分点，占出口增长的大部分。

三、大类资产影响路径

权益

• AI强化K型分化，科技股表现偏强。
• 短期波动加剧，但调整后仍为优质布局机会。

债券

• AI影响体现为实际利率与通胀的博弈。
• 短期长端利率低位震荡，长期关注生产率提升对通胀和利率的影响。

商品

• AI抬升铜、铝等工业金属价格中枢。
• 存储芯片、电子元件、电力设备价格大幅上涨，对PPI形成显著支撑。
• 黄金和白银需求受AI影响有限，需关注其他因素主导。

未来展望

1. AI投资高潮预计在2027-2028年达峰

• AI投资强度已进入中后段，预计在2027-2028年达峰。
• 与历史技术革命类似，AI投资周期将在四到六年达峰。

2. AI应用进入盈利兑现阶段

• AI盈利将从上游算力硬件向下游应用扩散。
• 伴随算力成本下降，AI商业化落地加速，应用端有望迎来盈利窗口。

3. AI对经济增长的影响

• 短期以资本开支和算力基建为主，中长期将推动生产率提升和全要素生产率增长。
• 需关注AI在消费端和生产端的渗透与扩散。

风险提示

• 技术扩散与产业落地不及预期。
• 海外经济环境变化超预期。
• 地缘冲突演化超预期。
• AI产业统计口径偏差。

总结

AI正深刻改变全球经济与资产配置格局，其影响从资本开支扩张逐步向生产率提升演进。当前阶段，AI对GDP、投资、出口、物价等经济指标产生显著拉动，但对消费和就业的直接效应尚不明显。大类资产方面，AI加剧权益市场分化，放大债券市场博弈空间，推升工业金属价格。未来，AI投资高潮预计在2027-2028年达峰，应用端盈利兑现窗口有望开启，为经济与资产带来新的增长动能。