20260826-浙商证券-模塑科技-000700.SZ-模塑科技26H1业绩点评报告_盈利质量不断提升_机器人业务有序推进_3页_426kb

模塑科技2026年半年度业绩点评总结

核心内容

模塑科技在2026年半年度报告中展现出盈利质量的显著提升及财务结构的持续优化，尽管营业收入同比小幅下滑，但归母净利润和扣非净利润均实现同比增长，尤其扣非净利润增速较快，反映主业经营效率的改善。

主要观点

• 业绩表现
  2026年H1，公司实现营业收入30.50亿元，同比-10.27%；归母净利润3.15亿元，同比+7.39%；扣非归母净利润3.06亿元，同比+26.67%。整体业绩基本符合市场预期，利润端实现正增长，显示出较强的盈利韧性。

• 季度表现
  2026年Q2单季营收16.46亿元，同比-8.54%但环比+17.29%；归母净利润1.52亿元，同比+5.15%；扣非归母净利润1.57亿元，同比+49.39%。二季度收入环比回暖，盈利水平显著提升。

• 盈利质量提升
  公司综合毛利率提升至20.52%，同比+0.94pct；汽车外饰件业务毛利率提升至21.89%，同比+1.74pct。归母净利率提升至10.33%（去年同期8.63%），ROE（摊薄）达7.60%，盈利能力增强。

• 费用控制与现金流改善
  公司有效控制费用支出，2026年H1期间费用率为12.96%，同比下降1.73pct。经营活动现金流净额3.50亿元，同比大幅增长48.24%，现金流对净利润的覆盖良好。资产负债率降至42.65%，较年初下降约8.7pct，财务杠杆持续压降，偿债能力增强。

• 业务布局与创新
  公司作为国内汽车保险杠等外饰系统龙头，客户覆盖宝马、奔驰、理想、比亚迪、小鹏等国内外知名车企，且在墨西哥布局海外产能。同时，公司持续推进人形机器人外覆件业务，已获得小批量采购订单，显示在创新领域的布局初见成效。

关键信息

财务预测

盈利预测亮点

• 营收增速：2026年营收同比增长1.37%，2027年增长12.57%，2028年增长13.02%。
• 净利润增速：2026年归母净利润同比增长26.26%，2027年增长18.86%，2028年增长23.08%。
• 估值趋势：PE逐步下降，2026年为16.56倍，2028年预计降至11.32倍，显示市场对公司未来盈利能力的看好。

风险提示

• 下游整车销量不及预期；
• 原材料价格大幅上涨；
• 海外地缘政治及关税政策风险；
• 机器人量产进度不达预期。

投资评级

• 股票投资评级：买入（首次）
• 行业投资评级：看好（假设行业指数表现优于沪深300）

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

总结

模塑科技在2026年H1面对行业整体下行压力，仍实现盈利水平的稳步提升，主要得益于毛利率的改善、成本控制及海外产能的逐步释放。同时，公司通过有效控制费用支出，优化财务结构，增强了现金流和偿债能力。机器人业务作为公司未来增长的重要方向，已初见成效，获得小批量采购订单。未来三年，公司营收和净利润预计持续增长，估值逐步下降，显示出市场对其盈利能力的看好，投资评级为“买入”。