20220428-宝城期货-动力煤5月报_供需好转与政策共振_动力煤价格向合理水平靠拢_22页_1mb

报告摘要

动力煤市场分析总结

核心内容概述

2022年4月，动力煤期货价格整体呈现窄幅震荡走势，ZC2009合约价格由月初的800元/吨上涨至4月26日的817.6元/吨。现货价格方面，环渤海动力煤价格指数与沿海电煤采购价格指数均出现小幅下降。整体来看，动力煤市场在供需预期改善与政策调控的双重影响下，价格重心有下移趋势，但中间环节库存紧张与旺季前补库需求仍对价格形成支撑。

主要观点

供应端：国内煤炭产量持续高位，供应充足，即便考虑安全检查影响，煤炭供应仍具备较强韧性。
需求端：进入传统用电淡季，叠加疫情封控与清洁能源发电增加，电煤需求疲软，火电调峰压力减弱。
政策调控：发改委加强中长期合同签订与履约监管，303号文件推动价格合理化，预期对价格形成压制。
中间环节：大秦线事故与检修影响运力，港口库存处于低位，中间周转偏紧，可能引发价格波动。
未来趋势：价格预计以平缓态势继续下移，但需关注5-6月补库需求及疫情缓解情况。

关键信息

供应情况

2022年1-3月全国原煤产量108239.3万吨，同比增长12.94%。
内蒙古、山西、陕西等地产量增长显著，鄂尔多斯日均产量达263万吨。
国内供应增量可覆盖外贸煤减量，供应端总体稳定。

进口情况

3月全国进口煤炭1642万吨，同比下降39.92%，环比增长46.22%。
外贸煤报价倒挂，电厂采购意愿较低，进口煤补充作用下降。

运输环节

大秦线事故与检修导致运量收缩，港口库存难以明显提升。
4月国内煤炭运价综合指数大幅下降，但疫情缓解与补库需求可能带来反弹。

需求端分析

3月全社会用电量同比增长3.5%，第二产业仍是主要动力，但增速放缓。
清洁能源发电（水电、风电、光伏）显著增加，火电占比下降至69.95%。
电厂库存可用天数提升至21.5天，但疫情导致非电终端需求疲软。

政策因素

303号文件明确中长期交易价格合理区间，推动煤炭价格回归理性。
多个省份已出台中长期合同价格区间，5月1日起执行，对市场形成压制。
保供稳价政策持续推进，优质产能释放，中长期合同发挥兜底作用。

风险与不确定性

矿山安全检查可能影响供应持续性，需持续关注政策执行力度。
疫情是否有效控制将影响市场煤需求，尤其关注中东部地区。
清洁能源在6月将进入淡季，需关注水电出力是否持续。
海运运力与煤炭价格倒挂仍可能影响市场供需平衡。

未来关注重点

铁路运量：大秦线检修及恢复情况对煤炭运输影响较大。
环渤海港口库存：库存水平与补库节奏对价格走势有重要影响。
疫情解封时间：疫情缓解将对非电终端需求产生积极影响。
政策执行力度：303号文件实施情况及中长期合同覆盖率。
工业企业生产积极性：疫情对工业供应链的影响持续存在。
电煤库存消耗：库存是否维持在安全水平，对价格支撑作用。
清洁能源发电：风光发电是否持续增长，对火电替代作用。
流动性风险：市场情绪与政策预期可能引发短期波动。

结论

综合来看，动力煤市场在供需预期改善与政策调控的共振下，价格重心有进一步下移趋势。然而，中间环节库存紧张、旺季前补库需求及疫情缓解后市场煤需求回升，可能对价格形成支撑。整体市场呈现震荡下行走势，但价格调整相对平缓。未来需密切关注政策落地、疫情发展、运力变化及清洁能源发电情况，以判断价格走势及市场风险。