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2026年7月PMI点评总结：供需皆受天气扰动

核心内容

2026年7月，中国制造业PMI录得49.2%，较6月下降1.1个百分点，重回收缩区间。服务业PMI为49.3%，同样较6月下降1.1个百分点；建筑业PMI为47.0%，较6月下降2.0个百分点，整体显示经济活动在7月有所放缓。

主要观点

1. 制造业PMI下降原因

• 需求端疲软：新订单指数为48.5%，较上月下降2.7个百分点，显示市场需求明显放缓；新出口订单指数为49.6%，较上月下降0.5个百分点，外需虽仍有一定支撑，但增速放缓。
• 生产端受限：制造业生产指数为49.9%，较上月下降1.5个百分点，连续4个月扩张后回落至收缩区间，主要受高温、台风、暴雨等极端天气影响。
• 天气扰动：7月极端天气对生产、运输、企业接单等环节造成明显限制，导致供需两端同时承压。预计随着天气影响减弱，生产将逐步恢复，受灾地区重建可能带来短期需求增量。

2. 价格持续下行

• 原材料购进价格：7月制造业原材料购进价格指数为53.2%，较上月下降1个百分点，连续4个月下行。
• 产成品出厂价格：产成品出厂价格指数为47.8%，较上月下降0.4个百分点，连续2个月处于收缩区间。
• PPI环比增速：预计7月PPI环比增速将小幅下行，显示整体价格压力有所缓解。

3. 消费特征明显

• 暑期消费拉动：尽管服务业整体活跃度有所回落，但暑期消费带动作用显著，航空运输业景气水平结束连续2个月快速下降趋势，商务活动指数明显上升；住宿、文体娱乐等行业也因居民休闲需求增加而表现较好。
• 服务业预期稳定：服务业业务活动预期指数为56.0%，与上月持平，显示企业对未来市场仍保持一定信心。

4. 建筑业PMI下降

• 景气水平回落：建筑业商务活动指数为47%，较上月下降2个百分点，结束连续2个月环比上行趋势。
• 行业景气度下降：房屋建筑业和土木工程建筑业景气水平较上月和去年同期均有回落。
• 预期转好：建筑业业务活动预期指数升至51.8%，创年内新高，显示企业对未来行业发展仍持乐观态度。

关键信息

• 制造业：7月PMI降至过去五年同期中位数以下，供需双降，主要受天气影响。
• 服务业：整体PMI回落，但暑期消费带动部分行业景气度回升。
• 建筑业：PMI回落，但企业对未来行业预期上升。
• 价格与库存：原材料购进价格连续4个月下行，产成品库存转升，显示需求端库存压力增加。

图表概览

• 图1：制造业PMI历年变化趋势，显示7月PMI回落至收缩区间。
• 图2：制造业PMI分项指标变化，显示新订单与生产指数均下降。
• 图3：制造业PMI新订单指数历年变化趋势，显示7月新订单指数明显下滑。
• 图4：大、中、小型企业制造业PMI对比，显示中小企业受影响更大。
• 图5：主要原材料购进价格与PPI环比变化，显示价格持续下行。
• 图6：建筑业PMI历年变化趋势，显示7月PMI继续回落。
• 图7：建筑业PMI分项指标变化，显示部分行业景气度下降。
• 图8：服务业PMI历年变化趋势，显示7月服务业PMI回落。
• 图9：服务业PMI分项指标变化，显示部分行业因暑期消费而回升。

风险提示

• 内需修复速度不及预期
• 国内政策变动
• 国际贸易环境变动