20260822-东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告_非车险综合治理继续深化_COR有望进一步改善_3页_410kb

保险行业点评报告总结

核心内容

2026年8月21日，金监总局发布《非车险综合治理行动方案》（以下简称《方案》），标志着非车险综合治理的进一步深化。该《方案》延续了严监管的基调，旨在通过源头治理、深层治理和系统治理，解决非车险业务中存在的突出问题和风险，提升行业经营能力和生态质量，为非车险业务的高质量发展奠定基础。

主要观点

• 综合治理深化：《方案》是2025年非车险综合治理工作的延续和深化，进一步明确了监管路径和治理方向。
• 非车险业务占比提升：2026年上半年，财险公司总保费同比上涨2.1%，其中非车险保费同比增长3.9%，占比达到54.3%。若剔除农险和意外健康险，则剩余非车险险种保费占比也达到21.1%。
• 初步成效显现：2026年1-7月，非车险业务已实现扭亏为盈，治理成效显著。
  • 条款清虚：企财险重新报备条款减少2.8万个，雇主责任险减少600余个，条款冗余问题得到初步整治。
  • 费用管控：手续费率大幅压降，企财险和雇主责任险手续费率分别同比下降约6个和5个百分点。
  • 应收保费：非车险应收保费率同比下降约8个百分点。
• COR改善预期：随着综合治理的持续推进，预计非车险COR（赔付率）将进一步改善，提升行业整体盈利水平。
• 治理保障措施：《方案》强调各方职责明确，形成上下联动、横向协同的落实机制，并加强部门协同、总结宣传和评估反馈。

关键信息

• 治理方向：《方案》从六个方面推进非车险综合治理，涵盖产品管理、业务经营、数据支撑、中介行为规范及治理保障。
• 政策背景：2025年10月，金监总局已发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，正式启动非车险综合治理工作。
• 行业现状：非车险业务已成为财险公司保费收入的主要来源，占比过半。
• 风险提示：
  • 行业保费增速低于预期；
  • 自然灾害等不确定因素可能影响行业稳定。

投资建议

• 投资评级：报告建议“增持”，认为非车险COR有望进一步改善，带动行业盈利水平提升。
• 分析师信息：
  • 孙婷，执业证书：S0600524120001，联系方式：sunt@dwzq.com.cn
  • 曹锟，执业证书：S0600524120004，联系方式：caok@dwzq.com.cn

行业走势与数据支持

• 图1显示2026年上半年财险公司保费收入同比增长2.1%。
• 图2显示非车险（除农险、意健险）在财险公司保费中的占比为21.1%。

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东吴证券投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

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