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燃料油早报分析总结 (2024-1-10)

市场观点

• 燃料油短期预计震荡偏空运行，受成本端原油弱势和基本面压力影响。

关键驱动因素

• 基本面:
  • 成本端：原油油价低位震荡，提供支撑但较弱。
  • 供给：俄罗斯和中东高硫燃油出口大幅增加，新加坡供给压力大；中东和南亚发电需求进入淡季，进一步承压。
  • 库存：新加坡高低硫燃油库存增至2231万桶，环比增加578%，处于5年均值上方，体现供给过剩。
  • 盘面：价格在20日均线（MA20）上方运行，但MA20向下趋势，整体偏空。
  • 持仓：主力持仓净空头位置，空头仓位增加，显示市场看跌情绪。
  • 预期：短期跟随原油震荡偏空，源于成本端弱性和燃料油基本面分化（高硫偏空、低硫偏多）。
• 利多因素: 红海地区紧张升级增加欧洲低硫燃油套利运输风险，或推动低硫需求；四季度亚太发电旺季可能支撑低硫需求回升。
• 利空因素：OPEC减产协议执行不确定性加大供应影响；中东和南亚高硫需求淡季、俄罗斯高硫供给增加；巴以冲突缓解或降低紧张风险。

数据要点

• 基差: 新加坡高硫380燃料油折盘价3068元/吨，FU2403收盘价2928元/吨，基差140元，期货贴水现货，偏多。
• 库存变化: 新加坡库存环比激增，反映供给过剩压力。
• 成本端: 原油持续低位震荡，削弱燃料油定价动力。
• 风险点: 俄罗斯高硫出口增加、国际天然气短缺超预期、地缘政治缓解。

主要逻辑

• 成本端原油疲软，高低硫燃料油基本面分化（低硫偏强、高硫偏弱），预计短期燃料油震荡下行，基本面承压。