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2026H1中报总结：全A盈利加速上行，科技与资源景气引领

核心内容概览

2026年半年报显示，A股整体盈利加速上行，ROE稳步回升。科技与资源品板块维持高景气度，其他板块景气度亦呈现扩散趋势。基于此，2026H2投资策略建议围绕四大主线进行配置，以应对结构性分化市场格局。

主要观点

1. 全A盈利加速上行，ROE稳步回升

• 利润增速显著提升：2026H1，全部A股/非金融两油归母净利润累计同比增速分别为19.4%和19.8%，其中Q2单季增速分别达到29.4%和23.3%。
• 营收同步改善：2026H1，全部A股营收累计同比增速为7.6%，非金融两油为7.0%。
• ROE回升加快：2026Q2，全部A股扣非ROE（TTM）回升至7.6%，环比提升0.5pct；非金融两油扣非ROE（TTM）为5.6%，环比提升0.3pct。
• 盈利韧性增强：中盘板块盈利改善力度最强，成长相对价值的盈利优势持续扩大。

2. 科技与资源品维持高景气度，其他板块景气扩散

• 科技主线表现突出：TMT板块中电子利润增速达195.1%，计算机利润增速保持57.6%，传媒板块由负转正，通信维持温和增长。
• 资源品盈利高位：有色金属板块2026H1归母净利润增速达106.6%，但Q2价格对利润的拉动边际减弱。
• 周期与制造业改善：基础化工、石油石化、煤炭等周期板块盈利显著提升；具备全球竞争优势的制造业如造纸、汽车服务、电池等盈利亮眼。
• 金融地产盈利回暖：金融地产板块2026H1归母净利润累计同比增速达17.9%，占全A利润的44.9%，成为盈利增长的重要支撑。

关键信息

3. 2026H2投资策略建议

• 策略转向哑铃型配置：从“进攻优先”转向“攻守兼备”，在高景气赛道配置的同时，增加防御性资产作为底仓。
• 四大核心主线布局：

1）科技成长主线

• AI算力全产业链：包括上游核心硬件、中游算力集成运营、下游场景落地。
• 上游核心硬件：涵盖算力芯片、光模块、存储芯片及配套硬件，全球AI算力需求带动行业景气度持续上行。
• 中游算力集成运营：聚焦AI服务器、数据中心及算力租赁，算力需求加速释放，行业进入服务化阶段。
• 下游场景落地：AI应用加速商业化，具身智能处于产业导入期，中长期成长空间广阔。

2）资源品主线

• 工业金属：受益于电网升级与AI基建，供需紧平衡持续。
• 能源金属：锂、钴、镍等价格筑底，具备估值修复弹性。
• 小金属：受战略资源管控与高端材料需求推动，价值重估逻辑清晰。

3）出口制造主线

• 机械设备出海：工程机械、工业机器人受益于一带一路与全球基建扩张，出口额显著增长。
• 电力设备出海：风电、储能、输变电设备受益于全球能源转型，海外订单持续高景气。

4）稳健防御主线

• 高股息与高自由现金流资产：如公用事业、大型央国企，具备抗周期属性与稳定收益。
• 防御价值凸显：在市场波动时，有效平抑组合波动率，实现收益与风险的动态再平衡。

风险提示

• 政策变化：可能对高景气赛道产生影响。
• 经济环境变化：可能对盈利修复节奏产生扰动。
• 市场短期波动：流动性与风险偏好变化可能影响估值。

总结

2026年H1，A股盈利加速上行，科技与资源品成为主要驱动力。AI算力硬件与有色金属板块盈利显著增长，其他周期与制造板块景气度亦有改善。展望2026H2，市场仍将以结构性分化为主，建议采用“哑铃型”配置策略，兼顾高景气赛道与防御性资产。科技成长、资源品、出口制造与稳健防御四大主线将成为重点布局方向，为投资者提供多维度收益机会。同时，需警惕政策、经济与市场波动等潜在风险。