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白糖早报——2026年8月4日总结

核心内容概览

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场早报，主要分析了白糖近期的市场走势、供需情况、基差、库存及主力持仓等关键信息，并提供了短期和中期的市场预期。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需预测：多家机构对26/27年度全球糖市供需预测存在分歧，其中Green Pool预测缺口334万吨，StoneX预测缺口170万吨，Czarnikow预测缺口60万吨，Datagro预测缺口268万吨，ISO预测短缺26.2万吨，Covrig Analytics预测过剩140万吨。
• 国内供需情况：2026年6月底，25/26榨季全国累计产糖1276万吨，销糖846万吨，销糖率66.3%。国内库存偏高，为近五年同期高位，对白糖价格形成压力。
• 进口情况：2026年6月中国进口食糖28万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计8.24万吨，同比增加3.23万吨。
• 供需平衡：中国食糖供需在2026/27年度预计保持基本平衡，但存在一定的缺口，且中长期缺口在减少。

2. 市场走势分析

• 基差：柳州现货价5180元/吨，基差-9（01合约），平水期货。
• 库存：截至6月底，25/26榨季工业库存449万吨，偏空。
• 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方，整体走势偏弱。
• 主力持仓：主力持仓偏多，净持仓多减，趋势不明朗。

3. 预期与策略建议

• 短期预期：白糖近期震荡回落，主要受国内库存偏高影响，且内外糖价差较大，导致郑糖走势偏弱。
• 中期预期：多头可考虑逢低分批建仓，空头建议获利减持。
• 价格支撑：01合约关注前低附近支撑，连续下跌后触底反弹概率增加。

关键信息

利多因素

• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 厄尔尼诺天气概率增加，可能带来减产预期。
• 国内进入消费旺季。

利空因素

• 全球白糖产量增加。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
• 国内库存偏高。

26/27年度供需预测（近3个月机构预测）

中国食糖供需平衡表（2024/25 - 2026/27）

进口原糖加工后完税成本（50%关税）

市场趋势与操作建议

• 近期走势：白糖震荡回落，主要受国内库存偏大影响，且内外糖价差导致郑糖走势偏弱。
• 主力合约：主力09合约临近交割期，仓位转移至01合约。
• 操作策略：空头建议获利减持，多头可考虑逢低分批建仓。

重要提示

• 本报告为参考信息，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告著作权归大越期货所有，未经授权不得复制或传播。

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