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每日投资策略总结

核心内容概览

本报告提供了全球及中国主要市场的表现分析，以及对保险、汽车和医药行业的深入点评，同时包含投资评级和免责声明等重要信息。整体来看，全球市场在AI硬件和科技板块的支撑下有所回暖，但受到利率、能源价格和地缘政治风险的影响，消费和高久期资产承压。中国市场在政策支持下呈现结构性行情，保险行业因权益资产配置增加而表现优于大市，汽车和医药行业则分别因出口扩张和创新药物研发而受到市场关注。

全球市场观察

主要股市表现

市场动态

• A/H股走强：上证指数涨1.4%，深证成指涨2.4%，创业板涨3.1%，半导体和AI算力硬件领涨。
• 港股表现：恒指涨1.3%，恒生科技涨1.6%；南向资金净买入30.77亿港元，中芯国际、智谱、腾讯控股、阿里巴巴和MiniMax获净买入，华虹宏力遭净卖出。
• 海外市场：欧洲Stoxx600跌0.2%，科技板块相对强势，ASML涨2.6%；消费板块偏弱，LVMH跌超2%。
• 美元走弱：美元兑离岸人民币盘中跌破6.740，人民币创三年多新高。
• 美债收益率：2年期升1个基点至4.18%，10年期升3个基点至4.72%，30年期升5个基点至5.31%，创2007年以来新高。
• 大宗商品：布伦特原油涨2.6%至90.81美元/桶，金价涨1.0%至4,420美元/盎司，比特币涨2.4%至6.43万美元。

宏观研究

中国经济

• 经济放缓：7月工业增加值增速放缓至4.5%，社零仅增0.6%，固定资产投资降幅扩大，显示内需疲软。
• 政策支持：下半年政策将延续温和宽松，重点支持固定资产投资和新兴产业，对消费和房地产支持有限。
• 股市分化：AI硬件和出口导向型行业表现较好，而内需相关板块可能继续低迷。
• GDP预测：预计全年增长4.5%，下半年增速将小幅放缓至4.6%。

行业点评

中国保险行业

• 资金规模：2Q26保险资金运用余额突破40万亿，同比增长12.7%。
• 权益配置：股票和基金配置比例提升，债券投资稳定，非标类资产略有下降。
• 盈利表现：高股息板块表现落后，但TPL权益配置带来净利润和净资产增厚。
• 评级与目标：维持“优于大市”评级，推荐买入中国人寿-H、中国平安-H/A、友邦。

公司点评

吉利汽车

• 业绩表现：2Q26收入同比增长14%，毛利率环比提升0.9个百分点至18.4%。
• 核心净利润：同比大增61%，高于预期。
• 高端化战略：持续推进高端市场布局，成本优化显著。
• 海外扩张：海外销量预测上调17%，目标三年内海外销量达200万台。
• 盈利预测：维持买入评级，目标价27港元，基于10倍FY27E P/E。

生益科技

• 业绩强劲：1H26营收增长50%，净利润增长130%。
• 2Q26表现：营收同比增长54%，净利润同比增长147%，毛利率提升至32.6%。
• AI驱动增长：AI相关产品需求强劲，ASP上调，毛利率假设上调。
• 盈利预测：上调FY26/27E收入和净利润预测，目标价上调至190元人民币。

翰森制药

• 收入增长：1H26营收增长稳健，创新药带动增长。
• BD收入：持续获得高额商务拓展收入，创新药管线具备全球重磅潜力。
• 研发投入：2020-2026E研发费用CAGR达23%。
• 创新药物：多个项目在妇科、肺癌、代谢等领域具备潜力。
• 评级与目标：维持买入评级，目标价上调至47.19港元。

投资评级

• 公司评级：

  • 买入：股价未来12个月潜在涨幅超过15%
  • 持有：股价未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间
  • 卖出：股价未来12个月潜在跌幅超过10%
  • 未评级：未给予投资评级

• 行业评级：

  • 优于大市：行业预期跑赢大市
  • 同步大市：行业预期与大市一致
  • 落后大市：行业预期跑输大市

免责声明

• 报告不构成投资建议，仅作为参考。
• 报告内容可能受数据准确性和市场变化影响。
• 投资者应独立评估并咨询专业顾问。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者应注意客观性。

法律适用范围

• 英国投资者：仅限符合金融服务令第19(5)条及第49(2)(a)-(d)条的投资者。
• 美国投资者：仅限主要机构投资者，不得提供给个人。
• 新加坡投资者：由CMBI(Singapore)Pte.Limited分发，仅在法律范围内承担责任。

资料来源：彭博、招银国际研究部
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