20220109-广发期货-生猪周报_1月供应仍在高位_关注需求支撑_34页_4mb

生猪周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年1月生猪市场供需基本面、价格走势及未来行情展望，重点探讨了猪价下跌、供应恢复、补栏情绪变化、非瘟疫情对市场的影响，以及饲料成本、进口猪肉情况、产能结构等多方面因素。

主要观点

• 猪价走势：短期猪价下跌，北方市场因惜售情绪价格有所企稳，南方市场则受需求拖累表现疲弱。
• 供应恢复逻辑：中期出栏恢复趋势未变，但近期母猪淘汰放缓，叠加猪价反弹，母猪补栏积极性有所回暖，仔猪价格快速回升。
• 产能去化或搁置：能繁母猪存栏持续下滑，但近期淘汰放缓，市场对远月供应预期存在分歧，长周期猪价拐点仍需等待。
• 非瘟疫情：冬至、元旦后需求回落，叠加非瘟影响，猪价下行压力仍存。
• 操作建议：维持偏空操作，关注母猪及仔猪补栏情况对远月预期的影响。

关键信息

一、生猪期现价格回顾

• 生猪03合约：本周震荡偏弱，LH2203收于13915元/吨，较上周下跌3.7%。
• 现货价格：截至1月7日，全国商品猪出栏价为14.76元/kg，较上周下跌7.63%。
• 区域价差：
  • 辽宁、四川、广东、湖南与河南价差分别为-500、50、900、300元/吨，较上周有所收窄。
• 基差变化：河南现货价格对应3月合约基差为1135，较上周1800下滑665点，显示现货疲弱。
• 3-5价差：当前价差为-1415，较上周-1005走弱，反映市场对远月供应的分歧。

二、基本面梳理

2-1 母猪、仔猪销售均价

• 仔猪销售均价：本周为408元/头，较上周上涨5元/头。
• 二元母猪价格：本周为1676元/头，较上周上涨1元/头。
• 后备母猪销量：12月40家种猪企业后备母猪销量环比增加9.81%，显示补栏预期有所回暖。
• 二元三元占比：当前二元占比79%，三元占比21%，三元等落后产能淘汰加速，二元占比快速提升。
• 能繁母猪淘汰胎龄：截至11月，涌益样本下淘汰胎龄为6胎，处于正常区间。

2-2 能繁母猪存栏

• 全国能繁母猪存栏：2021年12月环比下滑1.3%，较上月进一步下降。
• 区域存栏变化：
  • 华北（河北、河南、山东等）环比下滑3.29%；
  • 东北（辽宁、吉林、黑龙江等）环比下滑0.92%；
  • 华中（湖南、湖北、安徽、江西等）环比下滑1.43%；
  • 华东（浙江、江苏）环比下滑1.55%；
  • 华南（广东、广西、福建）环比增加0.95%；
  • 西南（云南、贵州、四川）环比增加1.75%；
  • 西北（甘肃、陕西）环比下滑3.54%。

2-3 饲料成本

• 玉米：供需偏紧，近期受卖压影响价格略显疲弱。
• 豆粕：全球供需好转，价格承压，但市场炒作南美天气导致豆粕再度走强。

2-4 养殖利润

• 自繁自养利润：本周均值为-13.49元/头，较上周下降25.24元/头。
• 外购仔猪育肥利润：本周为-73.58元/头，较上周下降25.34元/头。
• 放养利润：本周为-323.77元/头，较上周下降25.68元/头。

2-5 出栏体重

• 全国出栏均重：截至1月6日当周为122.64公斤，较上周下降1.05公斤。
• 出栏日龄：11月日龄反弹至191天左右，节后大肥需求下滑，肥标价差收窄。

2-6 进口猪肉情况

• 11月进口猪肉：20万吨，较10月持平，较去年同期减少13万吨，降幅38.7%。
• 1-11月累计进口：354万吨，同比降幅10.3%。

2-7 屠宰情况

• 屠宰量：12月全国屠宰企业开工率为68.5%，较上月增加。
• 节后走货疲弱：1月6日当周屠宰量环比减少1.49%，显示需求疲软。

2-8 冻品库存

• 冻品库容率：1月6日当周为16.23%，较上周减少0.27个百分点。

2-9 猪肉储备预警调节机制

• 过度下跌预警：
  • 三级预警：猪粮比价低于6:1；
  • 二级预警：猪粮比价连续3周处于5:1-6:1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达5%；
  • 一级预警：猪粮比价低于5:1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达10%。
• 过度上涨预警：
  • 三级预警：猪粮比价高于9:1；
  • 二级预警：猪粮比价连续2周处于10:1-12:1，或精瘦肉零售价同比涨幅在30%-40%；
  • 一级预警：猪粮比价高于12:1，或精瘦肉零售价同比涨幅超过40%。

2-10 猪粮比

• 全国大中城市猪粮比：截至12月29日为6.28，上周为6.3，处于三级预警区间。

行情展望

• 供应端：出栏中期恢复逻辑未变，但近期淘汰放缓，母猪补栏积极性回暖，仔猪价格回升，产能去化或搁置。
• 进口端：进口猪肉量因猪价下跌出现下滑。
• 成本端：饲料价格仍处高位，市场补栏积极性不高，但猪价反弹带动仔猪和母猪价格略有改善。
• 需求端：春节前需求有一定支撑，节后预计明显下滑。
• 操作建议：短期猪价下跌，北方市场企稳，南方市场疲弱，操作上维持偏空看法。

总结

整体来看，生猪市场短期承压，猪价下跌，但中期供应恢复逻辑未变，市场对五月前后行情持乐观预期。需密切关注母猪及仔猪补栏情况、非瘟疫情发展及需求变化，以判断猪价周期性拐点是否到来。操作上建议维持偏空策略，关注市场动态，合理控制风险。