20260828-东吴证券-巨星科技-002444.SZ-2026年中报点评_Q2收入同比增长16_AI基建拉动收入提速_3页_452kb

巨星科技（002444）2026年中报点评总结

核心内容

巨星科技在2026年上半年实现营业收入76.75亿元，同比增长9.21%，归母净利润13.05亿元，同比增长2.50%。其中，Q2单季收入39.02亿元，同比增长15.74%，按美元折算增速超过20%。公司整体业绩表现稳健，收入端在AI基建带动下明显提速。

主要观点

1. 收入增长主要来源于AI基建拉动

• 手工具业务：2026H1收入达51.69亿元，同比增长11.88%，其中约30%面向B2B和基建端，AI基建需求大幅增长是主要驱动力。
• 电动工具/工业工具：2026H1收入分别为8.15亿元和15.89亿元，同比分别增长9.87%和下降2.63%。但展望下半年，随着AI基建趋势延续及新产品系列推出，电动工具业务有望加速增长。

2. 毛利率逆势提升，盈利能力增强

• 2026H1销售毛利率：33.32%，同比提升1.37个百分点。
• Q2销售毛利率：35.16%，同比提升1.43个百分点。
• 毛利率提升主要得益于Q2获得1000万美元退税，以及高毛利产品增速加快、产品结构优化。

3. 净利率小幅下滑，经营质量提升

• 2026H1销售净利率：17.18%，同比下滑1.51个百分点。
• Q2销售净利率：20.34%，同比下滑4.3个百分点。
• 净利率下滑主要受非经营性高基数效应及汇兑损失1.7亿元影响，但剔除非经常性因素后，经营质量实际有所提升。

4. 费用控制稳健

• 2026H1费用率：销售费用率下降0.15个百分点，管理费用率下降0.26个百分点，研发费用率上升0.23个百分点，财务费用率上升2.42个百分点。
• 除财务费用外，销售、管理、研发费用控制表现良好，体现了公司运营效率的提升。

5. 全球供应链布局持续完善

• 公司已在全球设立23处生产制造基地，建立中美欧三地仓储物流配送体系，实现全球采购、制造、分发协同。
• 越南新产能：预计年底启动，老挝新园区建设也将在下半年推进，进一步提升全球竞争力。

6. 电动工具业务稳步成长

• 2026H1电动工具收入8.15亿元，同比增长9.87%，下半年有望加速增长。
• 公司依托全球化渠道和自有品牌优势，持续拓展市场，未来有望成为第二成长曲线。

关键信息

财务预测

财务指标

投资评级与建议

• 投资评级：买入（维持）
• 原因：公司短期业绩承压，但全球产能布局优化、电动工具加速放量、关税影响减弱，有望实现业绩修复。
• 估值：当前市值对应PE为14x/12x/10x，估值水平较低，具备成长空间。

风险提示

• 下游需求恢复不及预期
• 国际贸易风险
• 行业竞争加剧
• 汇率及原材料价格波动风险

公司信息

• 证券分析师：周尔双、黄瑞
• 执业证书：S0600515110002、S0600525070004
• 联系方式：021-60199784，zhouersh@dwzq.com.cn

附录

• 股价走势：点击查看

• 市场数据：

  • 收盘价：30.72元
  • 一年最低/最高价：26.36/39.18元
  • 市净率：1.91倍
  • 流通A股市值：352.41亿元
  • 总市值：366.94亿元

• 基础数据：

  • 每股净资产：16.12元
  • 资产负债率：24.61%
  • 总股本：1,194.48百万股
  • 流通A股：1,147.16百万股

• 重要财务与估值指标：

  • P/E（现价&最新股本摊薄）：16.49/14.39/12.01/10.35
  • P/B（现价）：2.20/1.93/1.66/1.43
  • ROE-摊薄(%)：13.34/13.42/13.85/13.85
  • ROIC(%)：9.45/13.89/13.77/13.68

免责声明

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投资建议

• 短期：受工厂搬迁及汇兑损失影响，业绩承压，但趋势向好。
• 长期：AI基建带动手工具业务增长，电动工具业务有望成为新增长点，公司盈利能力有望持续提升。

结论

巨星科技在AI基建的推动下，2026年上半年实现收入和利润的稳步增长，毛利率逆势提升，费用控制良好，全球供应链布局进一步完善。公司未来成长潜力较大，维持“买入”评级。