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中辉有色日度研究报告总结（2026.9.7）

核心内容概览

本报告分析了多个有色金属品种的市场表现、产业逻辑及策略推荐，重点关注黄金、白银、铜、锌、锡、铝、镍及碳酸锂等品种的短期走势与中长期趋势。

主要观点

黄金

• 走势：区间震荡
• 逻辑：日本加息概率接近100%，金银承压；但央行购金支撑黄金底部，短期或震荡。
• 策略：短期等待数据和新叙事，观望为主，关注流动性风险。

白银

• 走势：区间震荡
• 逻辑：白银受黄金波动影响，自身基本面无实质性交易，工业需求边际放缓。
• 策略：等待区间突破，观望为主。

铜

• 走势：高位震荡
• 逻辑：美元指数走弱，伦铜三连涨创历史新高；铜精矿TC续创新低，美铜关税预期导致挤仓逻辑反复；全球矿山上半年产量下滑1.1%，矿端硬约束托底。
• 策略：建议铜多单逢高部分止盈，关注沪铜区间【108000，115000】元/吨，伦铜区间【14000，14800】美元/吨。

锌

• 走势：震荡偏强
• 逻辑：宏观和板块情绪修复，海外伦锌库存偏低，软挤仓担忧反复；矿端紧缺逻辑持续兑现，炼厂检修限产。
• 策略：建议多单逢高部分止盈，警惕高位回落风险，关注沪锌区间【26800，27800】，伦锌区间【3900，4100】美元/吨。

锡

• 走势：震荡企稳
• 逻辑：佤邦雨季、刚果金疫情导致锡矿供应扰动；AI算力需求结构性增量，全球锡库存持续去化至低位，仓单偏低放大价格弹性。
• 策略：短期测试下方支撑，等待止跌企稳，回调布局时机。

铝

• 走势：震荡企稳
• 逻辑：国内产能天花板约束，铝水比例升至78.8%压缩铸锭量；沪铝库存连降11周至36.47万吨创年内新低，LME铝库存续刷本世纪低位；下游开工率回升至61%，旺季特征显现。
• 策略：沪铝关注区间【24000-25000】，氧化铝关注区间【2650，2750】。

镍

• 走势：承压调整
• 逻辑：中东局势紧张支撑成本，但高库存和淡季累库限制上方空间；LME Cash/3M贴水扩大至-161美元，Contango结构加深；印尼RKAB政策摇摆。
• 策略：短期观望，关注镍主力区间【125000-130000】。

碳酸锂

• 走势：观望
• 逻辑：总库存连续18周去库，但产量大幅回升；SMM扩大样本容量引发市场恐慌，等待悲观情绪释放。
• 策略：谨慎观望，等待企稳，关注价格区间【140000-148000】。

关键信息

产业数据

• 黄金：SHFE黄金最新950.78，COMEX黄金4452，金银比59.46。
• 白银：SHFE白银15990，COMEX白银67，金银比66.63。
• 铜：沪铜主力109410元/吨，LME铜14494美元/吨，COMEX铜670.4美元/磅。
• 锌：沪锌主力27095元/吨，LME锌3989.5美元/吨。
• 铝：沪铝主力24420元/吨，伦铝3312.5美元/吨。
• 镍：沪镍主力127820元/吨，伦镍16690美元/吨。
• 碳酸锂：LC2701主力142,200元/吨，LC2611主力141,200元/吨。

库存情况

• 黄金：ETF持仓为0吨，COMEX净多228124手。
• 白银：ETF持仓为0吨，COMEX净多26739手。
• 铜：沪铜总库存63000吨，COMEX铜库存766795吨，LME铜库存236475吨。
• 锌：沪锌仓单库存91622吨，LME锌库存113100吨。
• 铝：SHFE铝库存364702吨，LME铝库存244525吨。
• 镍：SHFE镍仓单量99447吨，LME镍库存270744吨。
• 碳酸锂：周度库存75,731吨，环比下降3,071吨。

风险提示

• 本报告对期货品种设置“★”关注等级，红色代表多头占优，绿色代表空头占优，仅为市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行。
• 投资者须独立判断并承担风险，本报告不构成投资建议或收益承诺。
• 各品种存在流动性风险、政策风险、市场情绪波动等风险因素。