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中辉有色日度研究报告总结（2026.9.29）

核心内容概述

本报告对有色金属及新能源金属市场进行了全面分析，涵盖黄金、白银、铜、锌、锡、铝、镍、碳酸锂等品种，重点分析了市场表现、产业逻辑及策略建议。整体来看，市场受到美债利率飙升、地缘政治风险、假期因素及供需变化等多重影响，多数品种建议节前空仓或轻仓过节。

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主要观点

1. 黄金

• 核心观点：承压
• 主要逻辑：
  • 美债利率创二十年以来高点，对金银形成巨大冲击。
  • 短期关注地缘波动和美债利率的连锁反应。
  • 金价跌破整数关口，建议节前离场。
  • 长期来看，黄金作为对冲资产，逢回调分批配置。

2. 白银

• 核心观点：承压
• 主要逻辑：
  • 美债利率和油价共同压制白银价格。
  • 工业需求边际放缓，盘面缺乏驱动。
  • 建议不参与或短线参与，参与性价比不高。

3. 铜

• 核心观点：高位震荡
• 主要逻辑：
  • 国庆长假临近，市场避险情绪走强。
  • 美债利率飙升，美元指数高位压制铜价。
  • 10-11 月冶炼厂集中检修，短期压制铜价。
  • 建议多单阶梯止盈，回调买入优于追高。
  • 建议空仓过节，沪铜关注区间【108000，110000】元/吨。

4. 锌

• 核心观点：震荡偏强
• 主要逻辑：
  • Trail 火灾导致供给收缩，是假期最实际的支撑。
  • 建议逢回调偏多，但长假临近，建议轻仓为主。
  • 节前多单部分止盈，空仓过节。
  • 沪锌关注区间【26000, 27000】元/吨。

5. 锡

• 核心观点：震荡盘整
• 主要逻辑：
  • 美元指数压制大宗商品，基本面显示缅甸复产上限止步 50%，全面复产推迟至 2027。
  • 国内测算 2026 年缺口 0.3-2.8 万吨。
  • 节前观望为主，建议空仓过节。

6. 铝

• 核心观点：震荡承压
• 主要逻辑：
  • 低库存与旺季需求修复支撑仍在，短期震荡思路不变。
  • 氧化铝在过剩压制下维持低位筑底判断。
  • 建议空仓过节，沪铝关注区间【23500，24500】元/吨，氧化铝关注区间【2650，2750】元/吨。

7. 镍

• 核心观点：震荡承压
• 主要逻辑：
  • 镍基本面偏弱，高库存与进口窗口打开压制反弹高度。
  • 印尼政策不确定性、厄尔尼诺导致的干旱和成本上升限制供应。
  • 不锈钢需求低迷，成交以刚需为主。
  • 建议观望为主，等待库存变化信号，镍主力运行区间【122000-128000】元/吨。

8. 工业硅

• 核心观点：宽幅震荡
• 主要逻辑：
  • 硅产开工相对稳定，后续西北复产与西南减产预期共存。
  • 下游需求偏弱，多晶硅减产推进，拖累工业硅需求。
  • 市场逐步消化供增需减压力。

9. 多晶硅

• 核心观点：回调买入
• 主要逻辑：
  • 若厂家严格执行减产，月度产量可降至 9 万吨，供需格局改善。
  • 当前估值水平下价格难有进一步深跌空间，逢低买入。

10. 碳酸锂

• 核心观点：逢高沽空
• 主要逻辑：
  • SMM 样本扩容后连续 4 周去库，产量持续回升。
  • 10 月排产环比增速下滑，矿端边际宽松，需求预期偏弱。
  • 基差偏强，但价格仍以寻底为主，等待现货矛盾发酵。
  • 建议逢高沽空，区间【115000-125000】元/吨。

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风险提示

• 本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3 级），其中红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优。
• 颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行。
• 关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度，不构成任何投资建议、收益承诺或未来表现的保证。
• 投资者须独立判断并承担风险。

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总体建议

• 节前操作：多数品种建议空仓或轻仓过节，尤其是黄金、白银、铜、锌、锡、铝、镍等，受假期影响较大。
• 短期策略：关注回调机会，逢低布局，不追高。
• 长期逻辑：黄金作为对冲资产，适合逢回调分批配置；碳酸锂、多晶硅等品种需关注供需变化及政策影响。
• 市场因素：美债利率、地缘政治、美元指数、全球加息周期、假期因素等是当前市场主要驱动因素。

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数据来源

• Wind
• 中辉期货
• iFinD
• SMM

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重要信息

• 黄金：SHFE 黄金收跌 2.48%，COMEX 黄金收跌 3.98%。
• 白银：SHFE 白银收跌 4.03%，COMEX 白银收跌 5.69%。
• 铜：沪铜主力收跌 0.63%，LME 铜收跌 1.05%。
• 锌：沪锌主力收跌 0.97%，LME 锌收跌 1.09%。
• 镍：沪镍主力收跌 1.10%，伦镍收跌 2.21%。
• 碳酸锂：LC2701 合约收跌 4.32%，现货价格下跌 5.11%。

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策略汇总

品种	策略建议	关键区间
黄金	节前离场，长期分批配置	【90000，95000】
白银	不参与或短线参与	【14500，15500】
铜	多单阶梯止盈，空仓过节	【108000，110000】
锌	逢回调偏多，轻仓过节	【26000，27000】
锡	节前观望，空仓过节	【38000，40000】
铝	回调分批布局，空仓过节	【23500，24500】
镍	观望，等待库存变化	【122000，128000】
碳酸锂	逢高沽空	【115000，125000】

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重要结论

• 当前市场受美债利率高企、地缘政治风险、假期因素等多重压制，多数品种建议节前空仓或轻仓。
• 黄金作为对冲资产，适合逢回调分批配置；白银则需谨慎，参与性价比低。
• 铜和锌短期受供给收缩影响，但节前仍需谨慎操作。
• 镍和铝受库存和成本压制，建议观望。
• 碳酸锂价格仍以寻底为主，建议逢高沽空。

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期货有风险，投资需谨慎！