20260814-华泰期货-国债日报_国债期货全线反弹_9页_1mb

报告摘要

国债期货市场总结

核心内容

2026年8月13日，国债期货全线反弹，其中30年期长端涨幅最大。市场整体呈现积极态势，主要受到政策宽松预期、资金面宽松以及避险情绪的共同推动。

主要观点

宏观政策宽松：央行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》，明确表示将实施适度宽松的货币政策。7月政治局会议也强调要加快存量政策见效并出台增量政策，加大逆周期调节力度，推动经济持续向好。
经济数据温和修复：7月CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3%，显示内需逐步修复。上半年GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%，内需仍偏弱但增量创近五年同期最大。
通胀温和回升：上半年CPI同比上涨1.0%，核心CPI上涨1.2%，6月CPI温和回升。PPI自3月由负转正后持续走高，6月同比上涨4.1%，创2022年8月以来新高。
财政数据分化：上半年全国一般公共预算收入同比增长4.7%，支出同比增长1.5%，税收结构分化明显。政府性基金预算收入同比下降21.6%，支出下降16.4%，后续随着超长期特别国债和专项债发行，政府债供给压力依然存在。
金融数据表现平稳：上半年社融增量累计20.84万亿元，同比少增2.02万亿元，6月单月新增3.4万亿元，政府债融资仍是主要支撑。人民币贷款新增10.72万亿元，同比增速5.2%，居民融资需求偏弱，企业贷款“降速提质”或成新常态。
货币市场宽松：6月末M2同比增长8.0%，M1同比增长4.0%，剪刀差扩大，显示企业活期资金不足、扩产意愿审慎。央行在连续三日7天期逆回购零操作后，宣布开展隔夜逆回购操作，每日上限6000亿元，覆盖税期前后关键时点，市场解读为精准呵护信号。
市场情绪提振：国债期货价格反弹，超长债收益率快速下行超1BP，10年期国债收益率回到1.70%下方。叠加美债利率下行与避险情绪共振，提振债市做多情绪。

关键信息

一、利率定价跟踪指标

物价指标：
- 中国CPI（月度）：环比-0.10%，同比+0.50%
- 中国PPI（月度）：环比-0.70%，同比+3.50%
经济指标（月度更新）：
- 社融规模：462.06万亿元，环比+3.25万亿元
- M2同比：8.00%
- 制造业PMI：49.20%
经济指标（日度更新）：
- 美元指数：99.95
- 美元兑人民币（离岸）：6.7439
- SHIBOR 7天：1.40%
- DR007：1.39%
- R007：1.44%
- 同业存单（AAA）3M：1.43%
- AA-AAA信用利差（1Y）：0.05%

二、国债期货市场表现

价格与收益率：
- TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别为102.62元、106.56元、109.49元、116.24元，涨跌幅分别为+0.01%、+0.04%、+0.06%、+0.29%
- 10年期国债收益率回落至1.70%以下
成交量与持仓量：
- 国债期货成交量和持仓量均有变化，具体数据需参考图3和图4