20260809-东证期货-国债期货周度报告_通胀数据转弱_债市震荡偏强_15页_6mb

国债市场周度总结（2026年8月9日）

核心内容概述

本周（08.03-08.09），国债期货整体呈现震荡偏强走势，市场情绪偏多，机构持续布局做多策略。尽管存在监管风险和国债价格偏高的担忧，但基本面驱动、降准降息预期升温，使得市场对债市仍保持乐观态度。同时，通胀数据转弱为债市提供了支撑，市场预计下周债市将继续震荡偏强。

市场走势分析

一周走势复盘

• 整体趋势：国债期货震荡偏强，10Y国债曾向 $1.7%$ 下方试探，但未能持续。
• 各日表现：
  • 周一：国债期货震荡偏弱，仅TL收涨。
  • 周二：科技股走强，午后市场宽货币预期升温，国债期货拉升。
  • 周三、周四：资金面均衡偏松，股市走强，中短短品种相对稳定，TL震荡下跌。
  • 周五：早盘震荡，午间宽货币预期上升，国债期货拉升，午后期货偏强运行。

收盘数据

• 两年期国债期货主力合约结算价：102.630元（-0.002元）
• 五年期国债期货主力合约结算价：106.545元（+0.020元）
• 十年期国债期货主力合约结算价：109.440元（+0.055元）
• 三十年期国债期货主力合约结算价：115.770元（+0.410元）

市场基本面分析

通胀数据

• 7月通胀数据：PPI同比3.5%（前值4.1%，预期3.97%），CPI同比0.5%（前值1.0%，预期0.84%），整体数据转弱。
• 经济预期：7月金融数据预计偏弱，M1和M2同比均低于预期，新增人民币贷款和社融数据也低于预期，显示经济动能不足。

市场预期

• 降准降息预期：市场普遍认为国内缺乏稳增长政策，央行未释放警示信号，降准降息预期易上升。
• 监管风险：潜在监管风险存在，但尚无明确证据显示监管正在发力。

策略建议

单边策略

• 市场利空不明显，机构倾向于做多，建议顺势而为。

期现策略

• 若担忧调整风险，建议在IRR（即隐含利率）较高时布局套保、正套策略。

曲线策略

• 后续可在赔率合适时布局做平策略，以应对可能的曲线变化。

市场数据与指标

一级市场

• 利率债发行：本周共发行60只，总发行量7123.20亿元，净融资额4461.40亿元。
• 地方政府债：发行31只，净融资额959.70亿元，较上周增长。
• 同业存单：发行332只，净融资额685.20亿元，较上周下降。

二级市场

• 国债收益率：多数下行，2年、5年、10年、30年期国债到期收益率分别为1.25%、1.41%、1.71%、2.18%，较上周末变动-0.59、-0.62、-0.52、-0.79个bp。
• 利差变化：
  • 10Y-1Y利差收窄5.59bp至50.56bp
  • 10Y-5Y利差走阔0.1bp至30.46bp
  • 30Y-10Y利差收窄0.27bp至46.92bp
• 隐含税率：由升转降，显示市场对国债的需求有所增强。

国债期货表现

• 成交量：2年、5年、10年、30年期国债期货本周成交量分别为42265、67610、102751、114752手，较上周增长。
• 持仓量：2年、5年、10年、30年期国债期货持仓量分别为92966、240823、419136、243152手，较上周增长。
• IRR与基差：市场情绪偏强，IRR较高，适合布局正套或套保策略；基差走势显示市场对国债的预期偏多。

跨期、跨品种价差

• 09-12合约价差：2年+0.010元，5年+0.065元，10年+0.110元，30年-0.300元。
• 价差波动：TL的跨期价差较低，市场情绪偏强时多头倾向于在12合约开单，若情绪回落，价差可能走阔，建议多头提前移仓。

资金面观察

• 央行操作：本周累计净回笼17255亿元，逆回购操作包括1165亿元7天期和3000亿元隔夜。
• 利率变化：R001、DR001、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周均小幅下行，分别为1.38%、1.36%、1.36%、1.39%。
• 回购成交量：银行间质押式回购日均成交量为6.75万亿元，较上周增加1.09万亿元，隔夜占比上升。

海外市场观察

• 美元指数：小幅走弱，至99.5996（-0.19%）。
• 美债收益率：10Y美债收益率报4.65%，较上周末下行10BP，中美利差倒挂293.8BP。
• 市场因素：霍尔木兹海峡重开预期升温，油价下跌；美国经济数据偏弱，市场降息预期下修，美元指数走弱，美债利率下行。

风险提示

• 货币政策变化：可能影响市场流动性及利率走势。
• 监管态度转变：若监管政策收紧，可能对债市产生压制作用。

总结与展望

• 整体趋势：国债市场预计将继续震荡偏强，市场情绪偏多。
• 策略建议：建议顺势而为，若担忧调整风险，可布局套保、正套策略；在IRR较高时可考虑做平曲线策略。

分析师信息

• 姓名：张粲东
• 职位：宏观策略高级分析师
• 从业资格号：F3085356
• 投资咨询号：Z0018866
• 联系方式：
  • 电话：63325888-1610
  • 邮箱：candong.zhang@orientfutures.com

东证衍生品研究院信息

• 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼10楼
• 联系人：梁爽
• 电话：8621-63325888-1592
• 传真：8621-33315862
• 网址：www.orientfutures.com
• 邮箱：research@orientfutures.com