20260802-东证期货-国债期货周度报告_债市做多情绪升温_重点观察央行态度_15页_6mb

国债市场周度总结（2026年8月2日）

核心内容概述

本周（07.27-08.02）国债期货整体呈现震荡偏强走势，各期限品种结算价均较上周末有所上涨。市场情绪在央行货币政策态度、资金面变化及股市波动中反复调整，做多情绪有所升温，但突破性上涨仍需央行明确宽松信号。同时，曲线策略建议止盈，期现策略则需关注监管风险与市场预期。

市场走势分析

1. 国债期货表现

• 整体趋势：本周国债期货震荡偏强，各期限品种均有所上涨。

• 结算价变动：

  • 两年期国债期货：+0.022元
  • 五年期国债期货：+0.085元
  • 十年期国债期货：+0.125元
  • 三十年期国债期货：+0.640元

• 价格波动：

  • 周一：资金面边际收敛，中短端品种震荡偏弱，TL一度冲高后回落。
  • 周二：资金面收敛，股市震荡走弱，国债期货小幅下跌。
  • 周三：资金面由紧转松，股市由弱转强，国债期货由强转弱。
  • 周四：市场情绪稳定，尾盘快速拉升。
  • 周五：制造业PMI不及预期，股市高开低走，国债期货全天偏强运行。

2. 市场情绪与策略建议

• 做多情绪升温：受政治局会议及PMI数据影响，市场对宽松政策预期增强。

• 策略建议：

  • 单边策略：市场利空不明显，建议顺势做多。
  • 曲线策略：做平曲线策略建议止盈。
  • 期现策略：若认为央行货币政策态度未变，市场存在监管风险，建议短线布局套保/正套策略。

• 关键点：10Y国债收益率接近1.7%，若降准降息预期难以兑现，市场可能面临回调压力。

债市数据观察

1. 一级市场

• 利率债发行：共发行54只，总发行量3692.59亿元，净融资额1198.27亿元。
• 地方政府债：发行33只，总发行量1262.59亿元，净融资额138.27亿元。
• 同业存单：发行285只，总发行量6972.0亿元，净融资额3716.90亿元。

2. 二级市场

• 国债收益率：

  • 2年期：1.26%（-0.92bp）
  • 5年期：1.41%（-2.64bp）
  • 10年期：1.72%（-1.08bp）
  • 30年期：2.19%（-0.45bp）

• 利差变化：

  • 10Y-1Y利差收窄2.76bp至56.15bp
  • 10Y-5Y利差走阔1.56bp至30.36bp
  • 30Y-10Y利差走阔0.63bp至47.19bp

• 国开债收益率：

  • 1年期：1.41%（+2.13bp）
  • 5年期：1.56%（+0.77bp）
  • 10年期：1.78%（-0.09bp）

资金面情况

• 央行操作：
  • 本周累计逆回购净投放8215亿元。
  • 逆回购和MLF到期量分别为22205亿元和4000亿元。
• 市场利率：
  • R001、DR001、SHIBOR隔夜和1周均小幅上行，分别变动+7.42、+3.49、+2.88和+5.30bp。
• 回购成交量：
  • 银行间质押式回购日均成交量为5.65万亿元，较上周下降0.87万亿元。
  • 隔夜占比降至83.29%，低于前一周的88.18%。

海外市场观察

• 美元指数走弱：本周下跌1.66%，至99.7849。
• 美债收益率上行：10Y美债收益率报4.75%，较上周末上行8BP。
• 中美利差倒挂：10Y国债利差倒挂303.3BP。
• 市场影响因素：
  • 美联储维持利率不变，符合预期。
  • 沃什鹰派表态，强调物价稳定。
  • 日本央行干预汇率，推动日元升值，美元指数走弱。
  • 油价由弱转强，对市场情绪有一定支撑。

通胀数据表现

• 工业品价格：南华工业品指数、金属和能化指数均下跌，分别变动-134.49、-81.78和-93.46个点。
• 农产品价格：普遍下跌，猪肉、蔬菜、水果价格分别变动-0.07、+0.04和-0.33元/公斤。

风险提示

• 货币政策变化：央行是否放行宽松政策将直接影响债市走势。
• 监管态度转变：若监管政策收紧，市场可能面临回调压力。
• 市场情绪波动：若降准降息预期无法兑现，债市可能出现“原路返回”行情。

总结与展望

• 本周总结：债市震荡偏强，主要受宽松预期和资金再平衡推动。
• 下周展望：建议关注央行货币政策态度及公开市场操作，若宽松信号明确，债市有望继续上行；否则需警惕回调风险。
• 策略建议：做平曲线策略建议止盈，期现策略需结合监管风险进行防御。

重要信息

• 分析师：张粲东（宏观策略高级分析师）
• 从业资格号：F3085356
• 投资咨询号：Z0018866
• 联系方式：
  • 电话：63325888-1610
  • 邮箱：candong.zhang@orientfutures.com

附注

• 研究分析意见的局限性：结论基于当前信息，可能因市场波动、政策变化等而调整。
• 免责声明：本报告不构成投资建议，投资者需自行判断风险。